除此之外，系列利好也正在加速 BTCFi 的發(fā)展趨勢(shì)。我們看到，加密行業(yè)的系列利好均來(lái)自于比特幣生態(tài)，一方面是 BTC 資產(chǎn)率先通過(guò)了美 SEC 的 ETF 申請(qǐng)，BTC 也率先成為了與美股、大宗商品等共同面?zhèn)鹘y(tǒng)投資者的全球資。在現(xiàn)貨 ETF 一周后，11只比特幣 ETF 基金凈流入資金超 22.7 億美元，這不僅推動(dòng)了加密市場(chǎng)的整體上漲，同時(shí)也進(jìn)一步為 BTC 資產(chǎn)建立了更強(qiáng)的價(jià)值基礎(chǔ)與市場(chǎng)共識(shí)。除了 ETF 外，比特幣的減半、美聯(lián)儲(chǔ)的降息同樣會(huì)加速上述趨勢(shì)。

這些利好要素，有望成為新一輪牛市市場(chǎng)周期的催化劑，同樣也有望成為 BTCFi 爆發(fā)的催化劑。

借貸是 DeFi 世界流動(dòng)性的源頭

在以太坊鏈上生態(tài)發(fā)展早期，最初出現(xiàn)的鏈上應(yīng)用通常都是圍繞鏈上資產(chǎn)流動(dòng)性所構(gòu)建的設(shè)施，并集中在借貸與 DEX 兩大板塊。相對(duì)而言，在 DEX 沒(méi)有建立合理、高效的流動(dòng)性機(jī)制的前提下，我們看到除了最早期的 IC0 外，包括 MakerDAO 在內(nèi)的借貸協(xié)議，是以太坊鏈上生態(tài)最初進(jìn)行流動(dòng)性釋放、價(jià)值釋放的發(fā)動(dòng)機(jī) 。

事實(shí)上，就鏈上世界來(lái)看，它是割裂且自由的，其并不具備統(tǒng)一的央行 / 主權(quán)信用發(fā)行機(jī)構(gòu)，那么在金融層級(jí)，鏈上世界基于最樸素的數(shù)字資產(chǎn)間置換需求上直接創(chuàng)造了借貸市場(chǎng)，這意味著借貸協(xié)議確定的利率，既是鏈上金融體系的頂層利率也是終端利率，是流動(dòng)性的總源頭。

比如以太坊上首個(gè)支持用戶借貸的協(xié)議 MakerDAO ，在以太坊上通過(guò)發(fā)行 DAI 債券最初扮演著去中心化“央行”的角色（后續(xù)以太坊的 DeFi 體系與金融秩序都是建立在此基礎(chǔ)上）；首個(gè)提供無(wú)許可借貸池并引入激勵(lì)的 Compound ；支持閃電貸、Decentralized 信貸模式的 AAVE等，這些借貸協(xié)議通過(guò)不同的機(jī)制在以太坊 DeFi 體系中扮演著不同的角色，并建立起了以太坊生態(tài)最初的流動(dòng)性、價(jià)值交互的根基。

借鑒于以太坊鏈上金融生態(tài)的發(fā)展路徑與經(jīng)驗(yàn)，Tonka Finance 正在構(gòu)建一套服務(wù)于 BTCFi 市場(chǎng)的具備高成熟度、高包容性的借貸體系，這將為出游發(fā)展萌芽期的 BTCFi 生態(tài)構(gòu)建最初的流動(dòng)性體系。

BTCFi 浪潮或始于借貸

Tonka Finance 是一個(gè)面向比特幣生態(tài)而構(gòu)建的借貸協(xié)議，最初其主要面向銘文市場(chǎng)，為銘文資產(chǎn)提供超額抵押借貸服務(wù)，幫助這些資產(chǎn)釋放價(jià)值捕獲流動(dòng)性。目前，隨著 BTCFi 市場(chǎng)正在打開(kāi)全新的局面，Tonka 也正在將這套能力進(jìn)一步拓展，通過(guò)利用先進(jìn)的借貸機(jī)制、多樣化的抵押選項(xiàng)和無(wú)縫的跨鏈交互，為比特幣生態(tài)的所有資產(chǎn)提供一系列創(chuàng)新功能和服務(wù)，以增強(qiáng)其功能性、可行性、流動(dòng)性和可訪問(wèn)性。

Tonka Finance 的借貸體系適用于比特幣生態(tài)（包括 Layer1+Layer2）通過(guò)不同方案發(fā)行的所有資產(chǎn)，持有者能夠像 DeFi 借貸協(xié)議那樣，以去中心化的方式將銘文資產(chǎn)以超額抵押借貸的方式，在對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)池這種進(jìn)行質(zhì)押，以提升資金利用率、捕獲更高的收益率。

與此同時(shí)，Tonka Finance 通過(guò)與系列跨鏈橋、系列基建設(shè)施的合作，允許用戶為每個(gè) BTCFi 資產(chǎn)在以太坊上創(chuàng)建獨(dú)立的流動(dòng)性池，并促進(jìn) BTCFi 資產(chǎn)和 ERC20 代幣之間的交換，幫助這些資產(chǎn)建立流動(dòng)性，同時(shí)以這種全新的方式豐富資產(chǎn)借貸池的種類。這種靈活的方式，正在讓更廣泛的 BTCFi 資產(chǎn)能夠在這套借貸體系中獲得支持。

為了更好的吸引質(zhì)押者參成為 Tonka Finance 借貸池的質(zhì)押者或者 LP，Tonka Finance 推出了具備競(jìng)爭(zhēng)力的利率和質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)放貸人，激勵(lì)不僅來(lái)自于 Tonka Finance 本身，還可能來(lái)自與質(zhì)押代幣相關(guān)的項(xiàng)目的激勵(lì)，促進(jìn)生態(tài)系統(tǒng)中的積極參與。通過(guò)提供有吸引力的利率+質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)將鼓勵(lì)放貸人的積極參與。

以 Tonka Finance 鏈上借貸體系為例，一來(lái)其具備抵押萬(wàn)物以發(fā)行債券的潛力，二來(lái)基于其借貸體系，其有望成為一切鏈上利率衍生市場(chǎng)的錨和傳導(dǎo)核心，并有望成為 BTCFi 賽道最為客觀的套利市場(chǎng)之一。

Tonka Finance 的借貸體系幾乎可以容納所有類型的 BTCFi 資產(chǎn)，并能自動(dòng)精確定義每種資產(chǎn)的存貸利率以及市場(chǎng)供需，借助區(qū)塊鏈上協(xié)議間可自由組合，其動(dòng)態(tài)利率的設(shè)定可以瞬時(shí)而輕易地傳導(dǎo)至其他存在套利空間的衍生利率市場(chǎng)，這是相對(duì)于 DEX 而言，Tonka Finance 借貸體系在流動(dòng)性捕獲上具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

基于此，我們看到在比特幣生態(tài)，以 BTC 資產(chǎn)、穩(wěn)定幣等構(gòu)建的核心價(jià)值體系為基礎(chǔ)，理論上有多少種資產(chǎn)，都可以在借貸協(xié)議上輕松建立起平方數(shù)量的借貸關(guān)系，讓市場(chǎng)需求去分揀合理的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并為不同資產(chǎn)建立價(jià)值流動(dòng)性。這種延展性極強(qiáng)的借貸協(xié)議下接公鏈原生資產(chǎn)（比如 BTC 資產(chǎn)、穩(wěn)定幣），通過(guò)在 Tonka Finance 借貸協(xié)議熔爐內(nèi)不斷回爐再造，將進(jìn)一步向上噴薄出資產(chǎn)之花。

除此之外，隨著 BTC Layer2 賽道的井噴，基于 PoS 的驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)對(duì)于 BTC 資產(chǎn)的 Staking 同樣有著剛需，以借貸協(xié)議為核心建立一系列的 Public Staking 服務(wù)，同樣對(duì)于 BTCFi 生態(tài)多樣性發(fā)展有著極強(qiáng)的促進(jìn)作用，更具延展性的 Tonka Finance 同樣能夠在該方向上發(fā)揮重要的作用。

在鏈上金融設(shè)施并不健全且處于萌芽期的 BTCFi ，Tonka Finance 作為首個(gè)支持銘文資產(chǎn)借貸、首個(gè)支持原生比特幣鏈上資產(chǎn)借貸、首個(gè)支持比特幣生態(tài)上多鏈以及跨鏈借貸，且提供多樣資產(chǎn)類別支持的生態(tài)，正在幫助 BTCFi 建立金融秩序、構(gòu)建流動(dòng)性與生態(tài)多樣性的早期基石。

Restaking 敘事

事實(shí)上，僅 BTC 資產(chǎn)目前市值就已經(jīng)在萬(wàn)億美元左右，如果大量 BTC 為 Layer2 進(jìn)行質(zhì)押，對(duì)于 BTC 資產(chǎn)的資本效率將降低，不利于 BTCFi 資產(chǎn)流動(dòng)性價(jià)值捕獲。受益于以太坊 LSD/LRT 的思路，Tonka Finance 即將推出了針對(duì)于 BTCFi 的 Restaking 板塊，讓借貸體系發(fā)揮多重效用。

通過(guò)推出 Restaking 板塊，Tonka 的敘事不僅限于 BTCFi 借貸，用戶在 Tonka Finance 中可以在不撤出原有質(zhì)押資產(chǎn)的情況下，對(duì)于質(zhì)押物憑證提供一件再質(zhì)押和一鍵借貸，并且通過(guò)內(nèi)部最優(yōu)排序提供用戶最優(yōu)的質(zhì)押/借貸收益。Restaking 將提升 BTCFi 生態(tài)資金利用率，進(jìn)一步增加了與驗(yàn)證服務(wù)相關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)收入（比如在一些獲得支持的跨鏈橋、Layer2 網(wǎng)絡(luò)中），以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，使得資產(chǎn)更加活躍的同時(shí)，加強(qiáng)多個(gè) BTCFi 生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的安全性和穩(wěn)定性，并推動(dòng) BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)的繁榮發(fā)展。

從另一個(gè)角度看，BTC 本身市值龐大且具備強(qiáng)大的市場(chǎng)共識(shí)，隨著該體系基建設(shè)施的完善，BTCFi 生態(tài)也將會(huì)涌現(xiàn)出極為豐富且具備規(guī)模的資產(chǎn)種類，其 Restaking 賽道也將遠(yuǎn)超以太坊生態(tài)。而背靠 BTCFi 生態(tài)的 Tonka Finance ，作為 BTCFi 領(lǐng)域的 Restaking 先驅(qū)正在成為該體系價(jià)值效用的放大器以及龐大的價(jià)值樞紐，相對(duì)于現(xiàn)有的頭部 Restaking 協(xié)議，Tonka Finance 也將更具想像空間與市場(chǎng)潛力。

Tonka Finance，BTCFi 浪潮的發(fā)動(dòng)機(jī)

總的來(lái)看，在銘文浪潮后，隨著比特幣生態(tài)體系技術(shù)的不斷迭代升級(jí)，越來(lái)越多的設(shè)施能夠支撐 BTCFi 的運(yùn)轉(zhuǎn)，在 ETF 等因素的加持下，加密行業(yè)、傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的資金也正在涌向 BTCFi 市場(chǎng)。隨著 BTC 生態(tài)的新一輪復(fù)興，BTCFi 有望展現(xiàn)出驚人的市場(chǎng)潛力。另一方面看，BTCFi 正處于發(fā)展的萌芽期，各類鏈上金融設(shè)施的不完善，大量的資產(chǎn)難以主動(dòng)捕獲流動(dòng)性。

借貸協(xié)議 Tonka Finance 對(duì)于 BTCFi 領(lǐng)域早期的發(fā)展尤為重要，通過(guò)建立借貸+Restaking 的鏈上金融體系，其正在成為了各類比特幣生態(tài)資產(chǎn)捕獲流動(dòng)性、提升資金利用率、價(jià)值運(yùn)轉(zhuǎn)的源泉，并有望成為 BTCFi 世界金融秩序的早期建設(shè)者之一。 Tonka Finance 不僅將服務(wù)于 BTCFi 資產(chǎn)持有者，同時(shí)其還有望以底層價(jià)值協(xié)議的角色，為 BTC Layer2 生態(tài)、BTCFi 協(xié)議、各類 BTCFi 資產(chǎn)深度賦能。

從市值體量看，很明顯比特幣生態(tài)的價(jià)值體量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以太坊生態(tài)，這也意味著圍繞 BTC 建立的 BTCFi 生態(tài)的規(guī)模，或?qū)⑦h(yuǎn)高于圍繞以太坊 DeFi 體系。目前，AAVE TVL 為 114.6 億美元， Compound TVL 為 28 億美元，但二者所支持借貸的資產(chǎn)種類有限（尤其是 Compound 僅支持十幾種資產(chǎn)的借貸），而相對(duì)于以太坊上的頭部借貸協(xié)議 AAVE、Compound 等，背靠數(shù)千億美元規(guī)模 BTCFi 市場(chǎng)、廣泛包容絕大多數(shù)資產(chǎn)且支持 Restaking 的 Tonka Finance ，未來(lái)的體量、市場(chǎng)估值將有著更為可觀的想像空間。

此外，隨著 BTC 資產(chǎn)在合規(guī)、接受度上的進(jìn)一步拓展以及配套設(shè)施的完善，BTCFi 有望成為 RWA 的全新載體 。Tonka Finance 作為可編程性、可組合性且高包容性的鏈上借貸體系具備無(wú)限的拓展能力，其將有望與 RWA 的引入高度適配，并通過(guò)自身的借貸、Restaking 體系深度融合，并成為將萬(wàn)億美元規(guī)模引入加密市場(chǎng)的全新橋梁。

目前，Tonka Finance 已經(jīng)與多家比特幣生態(tài)達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并且隨著生態(tài)的發(fā)展，未來(lái)將進(jìn)一步聚合更為豐富的 BTCFi 生態(tài)資產(chǎn)，并長(zhǎng)期提供包括 Restaking 和借貸服務(wù)，為 BTCFi 價(jià)值體系的加速運(yùn)轉(zhuǎn)提供動(dòng)力。