2023年的香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，濃墨重彩。

從2018年香港對(duì)加密行業(yè)“猶抱琵琶半遮面”，蜻蜓點(diǎn)水；到近幾年，面對(duì)東亞強(qiáng)勁金融對(duì)手新加坡的虎視眈眈和華人自嘲“加密猶太人”語境加持，香港于2022年10月宣布“競(jìng)爭(zhēng)全球虛擬資產(chǎn)中心”徹底All in的豪言壯語，華語圈將信將疑；直至2023年4月香港萬向嘉年華峰會(huì)，人聲鼎沸，開啟魚龍混雜式狂歡。

2023年6月之后，以超出預(yù)期的速度，一系列堪稱密集的虛擬資產(chǎn)政策落地，從交易所發(fā)牌到STO新規(guī)、持牌基金和ETF、穩(wěn)定幣規(guī)管，振聾發(fā)聵般創(chuàng)造了全球領(lǐng)先的有利監(jiān)管環(huán)境；下半年，香港虛擬資產(chǎn)交易所、券商、資管基金、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、OTC商家們陸續(xù)展業(yè)，雖然前期基建不足，也有虧損者，但各項(xiàng)業(yè)務(wù)現(xiàn)均已運(yùn)轉(zhuǎn)起來。

而另一邊的香港傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，是行情寡淡和對(duì)“香港金融中心遺址”的自嘲。虛擬資產(chǎn)新興市場(chǎng)，或?qū)⒊蔀橄愀劢鹑谑袌?chǎng)的一劑強(qiáng)心針，吸引香港和大陸傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)們跑步入場(chǎng)。

2023年至此，我們認(rèn)為，香港在全球虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，基本站穩(wěn)腳跟，已創(chuàng)造全球領(lǐng)先的有利監(jiān)管環(huán)境，伴隨下一輪加密牛市行情和美國減息周期，香港將立足東亞，輻射全球，有機(jī)會(huì)引領(lǐng)全球加密市場(chǎng)。

曙光已現(xiàn)。

此刻，白露會(huì)客廳將帶領(lǐng)大家回顧2023年香港虛擬資產(chǎn)政策脈絡(luò)，從金融監(jiān)管側(cè)深刻體悟合規(guī)化進(jìn)程，在安全合規(guī)基礎(chǔ)上，做好準(zhǔn)備，更好的抓住未來兩年和更長(zhǎng)期、更大規(guī)模的市場(chǎng)紅利。

香港虛擬資產(chǎn)政策時(shí)間線：

2021年5月，香港金管局財(cái)庫局就“有關(guān)香港加強(qiáng)打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規(guī)管的立法建議”展開公眾諮詢，討論虛擬資產(chǎn)服務(wù)者發(fā)牌制度；

2022年10月31日，《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》發(fā)布；

2022年12月8日，《2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》正式獲立法會(huì)通過，虛擬資產(chǎn)服務(wù)商正式受香港法律監(jiān)管；

2023年1月31日，香港金管局發(fā)布虛擬資產(chǎn)和穩(wěn)定幣討論文件咨詢總結(jié)；

2023年5月16日，金管局官網(wǎng)公布《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》公眾咨詢結(jié)果；

2023年5月31日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布《有關(guān)實(shí)施專為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)而設(shè)的全新發(fā)牌制度的通函》；

2023年6月1日，虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)全新發(fā)牌制度生效；

2023年10月20日，《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》發(fā)布，券商、銀行可持牌開展虛擬資產(chǎn)零售業(yè)務(wù)；

2023年11月2日，《有關(guān)中介人從事代幣化證券相關(guān)活動(dòng)的通函》發(fā)布，STO無需強(qiáng)制專業(yè)投資者；同天，《有關(guān)代幣化證監(jiān)會(huì)認(rèn)可投資產(chǎn)品的通函》發(fā)布；

2023年12月22日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的涉及虛擬資產(chǎn)的基金的通告》，做好準(zhǔn)備接受虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)；同天，《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》再更新，明確包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在內(nèi)的分銷規(guī)定；

2023年12月27日，香港財(cái)庫局和、金管局聯(lián)合發(fā)表公眾諮詢文件，就穩(wěn)定幣新立法收集建議。

虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)牌制度落地實(shí)施

香港2023年重要的，即是合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的推出。耗時(shí)多年，香港財(cái)庫局、金管局、證監(jiān)會(huì)3方聯(lián)手，多次與業(yè)界進(jìn)行溝通，終于落實(shí)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)牌制度。

2021年5月，香港金管局財(cái)庫局就“有關(guān)香港加強(qiáng)打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規(guī)管的立法建議”展開公眾諮詢，重點(diǎn)討論了“有關(guān)建立虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者發(fā)牌制度的建議”，肯定了發(fā)牌制度的立法需要，明確涵蓋范圍、發(fā)牌條件和監(jiān)管辦法。

2022年12月8日，立法會(huì)正式通過虛擬資產(chǎn)的新條例法案，香港正式監(jiān)管虛擬資產(chǎn)，并對(duì)虛擬資產(chǎn)有明確的定義。

2023年5月31日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《有關(guān)實(shí)施專為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)而設(shè)的全新發(fā)牌制度的通函》。通函指出：在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》下專為中央虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)而設(shè)的全新發(fā)牌制度于2023年6月1日生效。在新制度下，于香港營(yíng)運(yùn)的中央虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)將須根據(jù)《證券及期貨條例》及／或《打擊洗錢條例》向證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)申領(lǐng)牌照。

同時(shí)，通函發(fā)布最新監(jiān)管規(guī)定，包括《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的指引》、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》、《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)發(fā)出適用于持牌法團(tuán)及獲證監(jiān)會(huì)發(fā)牌的虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者的有聯(lián)系實(shí)體的防止洗錢及恐怖分子資金籌集的指引》，以及《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的發(fā)牌手冊(cè)》。

自此，發(fā)牌制度正式落地，香港持牌交易平臺(tái)大戰(zhàn)正式開始。

OSL、Hashkey布局最久。2023年8月3日，兩家平臺(tái)同天宣布，獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可面向零售客戶提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，香港步入散戶時(shí)代。

截至發(fā)稿日，除兩家已持牌交易所外，共有11家機(jī)構(gòu)已提出虛擬資產(chǎn)交易所牌照申請(qǐng)。也預(yù)示著，香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)仍有巨大的潛力和機(jī)遇，等待投資者發(fā)現(xiàn)。

萬億傳統(tǒng)券商銀行零售入場(chǎng)

2023年10月20日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)對(duì)外公布《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》，再度點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。

通函共在5個(gè)方面對(duì)香港虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)做出了新的說明。包括：分銷虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品（需持虛擬資產(chǎn)1號(hào)牌）、提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)（需持虛擬資產(chǎn)7號(hào)牌）、就虛擬資產(chǎn)提供資產(chǎn)管理服務(wù)（需持虛擬資產(chǎn)9號(hào)牌）、就虛擬資產(chǎn)提供意見（需持虛擬資產(chǎn)4號(hào)牌）和具體實(shí)施方法。

按之前法案，零售客戶業(yè)務(wù)僅能由合規(guī)交易所開展，本次通函更新后，券商或銀行若持有虛擬資產(chǎn)1號(hào)和4號(hào)牌，即可通過升級(jí)虛擬資產(chǎn)牌照對(duì)C端零售用戶開展虛擬資產(chǎn)和證券型代幣STO業(yè)務(wù)。且明確指出，數(shù)字資產(chǎn)托管可由銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)自行托管。

此舉實(shí)施后，為香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大打上一針強(qiáng)心劑。持牌合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)手續(xù)費(fèi)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加上虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)明顯，學(xué)習(xí)成本極高，零售用戶增長(zhǎng)速度始終緩慢。通函發(fā)布后，將傳統(tǒng)銀行、券商的敞口打開，更多有意布局的傳統(tǒng)投資人可以通過傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)直接投資虛擬資產(chǎn)，帶來的可能是萬億級(jí)的市場(chǎng)增量。

通函一出，收效顯著。以首家開始虛擬資產(chǎn)零售業(yè)務(wù)的香港本土券商勝利證券為例，截至2023年12月30日，勝利證券執(zhí)行董事陳沛泉披數(shù)據(jù)顯示，自該公司響應(yīng)政策啟動(dòng)虛擬資產(chǎn)買賣交易服務(wù)后，每月平均營(yíng)業(yè)額達(dá)1000萬美元，旗下虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)已取得盈利，其中投資比特幣為主的約占其整體虛擬資產(chǎn)投資的80%。隨著更多傳統(tǒng)券商的加入，2024年，虛擬資產(chǎn)相關(guān)客戶的增速仍會(huì)以倍速增長(zhǎng)。

詳細(xì)內(nèi)容可參考：萬億傳統(tǒng)券商銀行零售入場(chǎng)！香港新版虛擬資產(chǎn)中介人通函解讀

四年后大調(diào)整：STO
無需強(qiáng)制“僅限專業(yè)投資者”

2023年11月2日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《有關(guān)中介人從事代幣化證券相關(guān)活動(dòng)的通函》，取代了于2019年3月29日發(fā)表的《有關(guān)證券型代幣發(fā)行的聲明》。

通函對(duì)代幣化證券是否為復(fù)雜產(chǎn)品，和是否應(yīng)施加僅限專業(yè)投資者的限制這兩個(gè)重要問題做出了重要澄清，依據(jù)通函內(nèi)容：代幣化證券無需再施加“僅限專業(yè)投資者“的限制；同時(shí)，對(duì)相關(guān)詞匯、代幣化證券的性質(zhì)、代幣化引致的新風(fēng)險(xiǎn)、在從事代幣化證券相關(guān)活動(dòng)時(shí)須予考慮的因素等方面做出了新的解釋。

同一天，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《有關(guān)代幣化證監(jiān)會(huì)認(rèn)可投資產(chǎn)品的通函》，載列證監(jiān)會(huì)正在考慮的：容許根據(jù)《證券及期貨條例》第IV部獲得授權(quán)，將在香港向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品進(jìn)行代幣化的有關(guān)規(guī)定。并重點(diǎn)針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)，做出了代幣管理、公示披露、中介人、和員工能力等多方面要求。

距離上次政策上的變動(dòng)已經(jīng)4年，本次通函更新，香港為基于STO的金融創(chuàng)新準(zhǔn)備好了生根的土壤。市場(chǎng)響應(yīng)也同樣迅速，高普CSpro、嘉實(shí)基金、OSL等機(jī)構(gòu)紛紛開始作出相應(yīng)產(chǎn)品的準(zhǔn)備。

從數(shù)碼港元推廣，到港府綠色債券的區(qū)塊鏈發(fā)行；不斷開展各項(xiàng)推廣試驗(yàn)，到2023年STO新規(guī)的推出，港府態(tài)度已十分明確：香港將全力支持各類傳統(tǒng)證券，以及包括RWA在內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)代幣化等金融創(chuàng)新；港府同樣支持向市場(chǎng)、向更多民眾開放STO采用，帶領(lǐng)香港真正踏上打造世界Web3.0金融中心的道路。

通函相關(guān)內(nèi)容可參考：四年后大調(diào)整！香港證監(jiān)會(huì)：STO無需強(qiáng)制“僅限專業(yè)投資者”；香港STO新規(guī)：有關(guān)代幣化證監(jiān)會(huì)認(rèn)可投資產(chǎn)品的通函

比特幣/以太坊現(xiàn)貨ETF即將獲批

2023年12月22日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布新一版《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的涉及虛擬資產(chǎn)的基金的通告》，取代2022年10月31日發(fā)出的《虛擬資產(chǎn)期貨交易所買賣基金通函》。

通函重磅指出：香港證監(jiān)會(huì)已做好接受虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)的準(zhǔn)備。對(duì)于被準(zhǔn)許在持牌交易平臺(tái)交易的虛擬資產(chǎn)（如比特幣，以太坊），持牌機(jī)構(gòu)可發(fā)行與管理對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨ETF，并在持牌交易平臺(tái)或受認(rèn)可的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，以實(shí)物和現(xiàn)金兩種方式進(jìn)行認(rèn)購和贖回。

同一天，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布新一版《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》，取代2023年10月20日《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》。

通函明確指出：證監(jiān)會(huì)已認(rèn)可虛擬資產(chǎn)期貨ETF，并準(zhǔn)備好接受包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨交易所買賣基金，及虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在內(nèi)的其他涉及虛擬資產(chǎn)的基金的認(rèn)可申請(qǐng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)遂因應(yīng)上述的最新市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)有關(guān)政策作出更新，包括：清楚地列明中介人在分銷虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)所適用的規(guī)定，以及及載列中介人在分銷獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的虛擬資產(chǎn)基金時(shí)應(yīng)達(dá)到的操守標(biāo)準(zhǔn)。

比特幣、以太坊在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)合法性，一直是傳統(tǒng)金融大資金的最大顧慮。將傳統(tǒng)資本以合規(guī)的方式引入虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，也成為了目前最切實(shí)可行的資本引入和打開增量市場(chǎng)的方法。2023年，僅是美國SEC批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF的可能性，就已經(jīng)帶來了巨大的全球市場(chǎng)響應(yīng)，將牛市帶回沉寂2年的市場(chǎng)；這一次，香港以最快的速度跟緊了美國的步伐。

2024年1月10日，HashKey Group首席營(yíng)運(yùn)官翁曉奇（Livio Weng）接受財(cái)新專訪透露，截至1月10日，已有約十家基金公司正籌備在香港推出虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF，且其中七、八家已處于實(shí)際推進(jìn)階段。準(zhǔn)備階段已經(jīng)結(jié)束，香港正在成為亞洲區(qū)內(nèi)第一個(gè)允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF上市的市場(chǎng)。

通函相關(guān)內(nèi)容可參考：SFC新規(guī)出臺(tái)，香港比特幣/以太坊現(xiàn)貨ETF即將獲批！

穩(wěn)定幣新立法將臨

2023年1月31日，金管局對(duì)2022年發(fā)布的穩(wěn)定幣討論文件進(jìn)行總結(jié)，回應(yīng)者普遍支持以風(fēng)險(xiǎn)為本和靈活的方式監(jiān)管穩(wěn)定幣。

2023年12月27日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局（財(cái)庫局）和香港金融管理局（金管局）聯(lián)合發(fā)表公眾諮詢文件，就有關(guān)監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行人的立法建議收集意見。虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管的另一塊核心拼圖，有望在2024年實(shí)現(xiàn)落地。

咨詢文件中，涵蓋了港府對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管方法的最新措施和立法建議，包括：穩(wěn)定幣監(jiān)管涵蓋范圍、立法方式、法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管框架、法幣穩(wěn)定幣的托管和購買服務(wù)、監(jiān)管權(quán)利、觸犯條例和制裁方法、上訴、以及過渡辦法等多方面內(nèi)容。全方面向特區(qū)征集意見，以推動(dòng)穩(wěn)定幣監(jiān)管法例的落地。

文件重點(diǎn)提出，港府?dāng)M議引入新法例以實(shí)施法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度。具備要素包括：將法幣穩(wěn)定幣定義為宣稱或看來是與單一或多個(gè)法定貨幣維持相對(duì)穩(wěn)定價(jià)值，并具備其他相關(guān)特性的加密保護(hù)數(shù)碼形式價(jià)值；以及要求所有在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣、發(fā)行宣稱或看來是港元穩(wěn)定幣、或向香港公眾人士積極推廣其法幣穩(wěn)定幣發(fā)行的發(fā)行人獲取金融管理專員發(fā)出的牌照等內(nèi)容。并在文件中詳細(xì)闡釋了相關(guān)發(fā)牌準(zhǔn)則與條件。

穩(wěn)定幣始終是加密行業(yè)最掙錢的生意之一，也是把握虛擬資產(chǎn)行業(yè)命脈的一種手段。Tether在2023年第一季度15億美元的收益，和仍然在不斷上漲屢破新高的市值，已經(jīng)向全球市場(chǎng)證明，繁榮的虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，離不開穩(wěn)定幣這塊基石。美元穩(wěn)定幣獨(dú)大的局面需要破解，2024年，期待香港落實(shí)穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，也期待圓幣、Hashkey、眾安銀行等機(jī)構(gòu)作出成績(jī)，夯實(shí)香港穩(wěn)定幣市場(chǎng)。

咨詢文件完整內(nèi)容可參考：穩(wěn)定幣新法例將臨！一覽香港財(cái)庫局&金管局立法建議

香港2024：東方欲曉，待放韶光

對(duì)于香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，2023充滿希望。港府牽頭與各類機(jī)構(gòu)咨詢溝通，以絕無僅有的積極態(tài)度，打造了目前世界上最有利的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管政策；2024接棒的，將是各方機(jī)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)，需要更多技術(shù)、商業(yè)創(chuàng)新，創(chuàng)造更多的市場(chǎng)價(jià)值。

香港這顆東方明珠，已冉冉升起；等待我們的，將是更多不平凡的光彩篇章。