2023年的香港虛擬資產(chǎn)市場，濃墨重彩。

從2018年香港對加密行業(yè)“猶抱琵琶半遮面”，蜻蜓點水；到近幾年，面對東亞強勁金融對手新加坡的虎視眈眈和華人自嘲“加密猶太人”語境加持，香港于2022年10月宣布“競爭全球虛擬資產(chǎn)中心”徹底All in的豪言壯語，華語圈將信將疑；直至2023年4月香港萬向嘉年華峰會，人聲鼎沸，開啟魚龍混雜式狂歡。

2023年6月之后，以超出預期的速度，一系列堪稱密集的虛擬資產(chǎn)政策落地，從交易所發(fā)牌到STO新規(guī)、持牌基金和ETF、穩(wěn)定幣規(guī)管，振聾發(fā)聵般創(chuàng)造了全球領先的有利監(jiān)管環(huán)境；下半年，香港虛擬資產(chǎn)交易所、券商、資管基金、創(chuàng)投機構、OTC商家們陸續(xù)展業(yè)，雖然前期基建不足，也有虧損者，但各項業(yè)務現(xiàn)均已運轉起來。

而另一邊的香港傳統(tǒng)金融市場，是行情寡淡和對“香港金融中心遺址”的自嘲。虛擬資產(chǎn)新興市場，或將成為香港金融市場的一劑強心針，吸引香港和大陸傳統(tǒng)金融機構們跑步入場。

2023年至此，我們認為，香港在全球虛擬資產(chǎn)市場競爭中，基本站穩(wěn)腳跟，已創(chuàng)造全球領先的有利監(jiān)管環(huán)境，伴隨下一輪加密牛市行情和美國減息周期，香港將立足東亞，輻射全球，有機會引領全球加密市場。

曙光已現(xiàn)。

此刻，白露會客廳將帶領大家回顧2023年香港虛擬資產(chǎn)政策脈絡，從金融監(jiān)管側深刻體悟合規(guī)化進程，在安全合規(guī)基礎上，做好準備，更好的抓住未來兩年和更長期、更大規(guī)模的市場紅利。

香港虛擬資產(chǎn)政策時間線：

2021年5月，香港金管局財庫局就“有關香港加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規(guī)管的立法建議”展開公眾諮詢，討論虛擬資產(chǎn)服務者發(fā)牌制度；

2022年10月31日，《有關香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》發(fā)布；

2022年12月8日，《2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》正式獲立法會通過，虛擬資產(chǎn)服務商正式受香港法律監(jiān)管；

2023年1月31日，香港金管局發(fā)布虛擬資產(chǎn)和穩(wěn)定幣討論文件咨詢總結；

2023年5月16日，金管局官網(wǎng)公布《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》公眾咨詢結果；

2023年5月31日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)公布《有關實施專為虛擬資產(chǎn)交易平臺而設的全新發(fā)牌制度的通函》；

2023年6月1日，虛擬資產(chǎn)交易平臺全新發(fā)牌制度生效；

2023年10月20日，《有關中介人的虛擬資產(chǎn)相關活動的聯(lián)合通函》發(fā)布，券商、銀行可持牌開展虛擬資產(chǎn)零售業(yè)務；

2023年11月2日，《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》發(fā)布，STO無需強制專業(yè)投資者；同天，《有關代幣化證監(jiān)會認可投資產(chǎn)品的通函》發(fā)布；

2023年12月22日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)公布《有關證監(jiān)會認可的涉及虛擬資產(chǎn)的基金的通告》，做好準備接受虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF申請；同天，《有關中介人的虛擬資產(chǎn)相關活動的聯(lián)合通函》再更新，明確包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在內(nèi)的分銷規(guī)定；

2023年12月27日，香港財庫局和、金管局聯(lián)合發(fā)表公眾諮詢文件，就穩(wěn)定幣新立法收集建議。

虛擬資產(chǎn)交易平臺發(fā)牌制度落地實施

香港2023年重要的，即是合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺的推出。耗時多年，香港財庫局、金管局、證監(jiān)會3方聯(lián)手，多次與業(yè)界進行溝通，終于落實虛擬資產(chǎn)交易平臺發(fā)牌制度。

2021年5月，香港金管局財庫局就“有關香港加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規(guī)管的立法建議”展開公眾諮詢，重點討論了“有關建立虛擬資產(chǎn)服務提供者發(fā)牌制度的建議”，肯定了發(fā)牌制度的立法需要，明確涵蓋范圍、發(fā)牌條件和監(jiān)管辦法。

2022年12月8日，立法會正式通過虛擬資產(chǎn)的新條例法案，香港正式監(jiān)管虛擬資產(chǎn)，并對虛擬資產(chǎn)有明確的定義。

2023年5月31日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《有關實施專為虛擬資產(chǎn)交易平臺而設的全新發(fā)牌制度的通函》。通函指出：在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》下專為中央虛擬資產(chǎn)交易平臺而設的全新發(fā)牌制度于2023年6月1日生效。在新制度下，于香港營運的中央虛擬資產(chǎn)交易平臺將須根據(jù)《證券及期貨條例》及／或《打擊洗錢條例》向證券及期貨事務監(jiān)察委員會申領牌照。

同時，通函發(fā)布最新監(jiān)管規(guī)定，包括《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺營運者的指引》、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》、《證券及期貨事務監(jiān)察委員會發(fā)出適用于持牌法團及獲證監(jiān)會發(fā)牌的虛擬資產(chǎn)服務提供者的有聯(lián)系實體的防止洗錢及恐怖分子資金籌集的指引》，以及《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺營運者的發(fā)牌手冊》。

自此，發(fā)牌制度正式落地，香港持牌交易平臺大戰(zhàn)正式開始。

OSL、Hashkey布局最久。2023年8月3日，兩家平臺同天宣布，獲得香港證監(jiān)會批準，可面向零售客戶提供虛擬資產(chǎn)交易服務，香港步入散戶時代。

截至發(fā)稿日，除兩家已持牌交易所外，共有11家機構已提出虛擬資產(chǎn)交易所牌照申請。也預示著，香港虛擬資產(chǎn)市場仍有巨大的潛力和機遇，等待投資者發(fā)現(xiàn)。

萬億傳統(tǒng)券商銀行零售入場

2023年10月20日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)對外公布《有關中介人的虛擬資產(chǎn)相關活動的聯(lián)合通函》，再度點燃市場熱情。

通函共在5個方面對香港虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務做出了新的說明。包括：分銷虛擬資產(chǎn)相關產(chǎn)品（需持虛擬資產(chǎn)1號牌）、提供虛擬資產(chǎn)交易服務（需持虛擬資產(chǎn)7號牌）、就虛擬資產(chǎn)提供資產(chǎn)管理服務（需持虛擬資產(chǎn)9號牌）、就虛擬資產(chǎn)提供意見（需持虛擬資產(chǎn)4號牌）和具體實施方法。

按之前法案，零售客戶業(yè)務僅能由合規(guī)交易所開展，本次通函更新后，券商或銀行若持有虛擬資產(chǎn)1號和4號牌，即可通過升級虛擬資產(chǎn)牌照對C端零售用戶開展虛擬資產(chǎn)和證券型代幣STO業(yè)務。且明確指出，數(shù)字資產(chǎn)托管可由銀行等傳統(tǒng)金融機構自行托管。

此舉實施后，為香港虛擬資產(chǎn)市場的進一步擴大打上一針強心劑。持牌合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺手續(xù)費缺乏競爭優(yōu)勢，加上虛擬資產(chǎn)市場波動明顯，學習成本極高，零售用戶增長速度始終緩慢。通函發(fā)布后，將傳統(tǒng)銀行、券商的敞口打開，更多有意布局的傳統(tǒng)投資人可以通過傳統(tǒng)機構直接投資虛擬資產(chǎn)，帶來的可能是萬億級的市場增量。

通函一出，收效顯著。以首家開始虛擬資產(chǎn)零售業(yè)務的香港本土券商勝利證券為例，截至2023年12月30日，勝利證券執(zhí)行董事陳沛泉披數(shù)據(jù)顯示，自該公司響應政策啟動虛擬資產(chǎn)買賣交易服務后，每月平均營業(yè)額達1000萬美元，旗下虛擬資產(chǎn)業(yè)務已取得盈利，其中投資比特幣為主的約占其整體虛擬資產(chǎn)投資的80%。隨著更多傳統(tǒng)券商的加入，2024年，虛擬資產(chǎn)相關客戶的增速仍會以倍速增長。

詳細內(nèi)容可參考：萬億傳統(tǒng)券商銀行零售入場！香港新版虛擬資產(chǎn)中介人通函解讀

四年后大調(diào)整：STO
無需強制“僅限專業(yè)投資者”

2023年11月2日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》，取代了于2019年3月29日發(fā)表的《有關證券型代幣發(fā)行的聲明》。

通函對代幣化證券是否為復雜產(chǎn)品，和是否應施加僅限專業(yè)投資者的限制這兩個重要問題做出了重要澄清，依據(jù)通函內(nèi)容：代幣化證券無需再施加“僅限專業(yè)投資者“的限制；同時，對相關詞匯、代幣化證券的性質(zhì)、代幣化引致的新風險、在從事代幣化證券相關活動時須予考慮的因素等方面做出了新的解釋。

同一天，香港證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《有關代幣化證監(jiān)會認可投資產(chǎn)品的通函》，載列證監(jiān)會正在考慮的：容許根據(jù)《證券及期貨條例》第IV部獲得授權，將在香港向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品進行代幣化的有關規(guī)定。并重點針對一級市場，做出了代幣管理、公示披露、中介人、和員工能力等多方面要求。

距離上次政策上的變動已經(jīng)4年，本次通函更新，香港為基于STO的金融創(chuàng)新準備好了生根的土壤。市場響應也同樣迅速，高普CSpro、嘉實基金、OSL等機構紛紛開始作出相應產(chǎn)品的準備。

從數(shù)碼港元推廣，到港府綠色債券的區(qū)塊鏈發(fā)行；不斷開展各項推廣試驗，到2023年STO新規(guī)的推出，港府態(tài)度已十分明確：香港將全力支持各類傳統(tǒng)證券，以及包括RWA在內(nèi)的實物資產(chǎn)代幣化等金融創(chuàng)新；港府同樣支持向市場、向更多民眾開放STO采用，帶領香港真正踏上打造世界Web3.0金融中心的道路。

通函相關內(nèi)容可參考：四年后大調(diào)整！香港證監(jiān)會：STO無需強制“僅限專業(yè)投資者”；香港STO新規(guī)：有關代幣化證監(jiān)會認可投資產(chǎn)品的通函

比特幣/以太坊現(xiàn)貨ETF即將獲批

2023年12月22日，香港證監(jiān)會官網(wǎng)公布新一版《有關證監(jiān)會認可的涉及虛擬資產(chǎn)的基金的通告》，取代2022年10月31日發(fā)出的《虛擬資產(chǎn)期貨交易所買賣基金通函》。

通函重磅指出：香港證監(jiān)會已做好接受虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF申請的準備。對于被準許在持牌交易平臺交易的虛擬資產(chǎn)（如比特幣，以太坊），持牌機構可發(fā)行與管理對應的現(xiàn)貨ETF，并在持牌交易平臺或受認可的財務機構，以實物和現(xiàn)金兩種方式進行認購和贖回。

同一天，香港證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布新一版《有關中介人的虛擬資產(chǎn)相關活動的聯(lián)合通函》，取代2023年10月20日《有關中介人的虛擬資產(chǎn)相關活動的聯(lián)合通函》。

通函明確指出：證監(jiān)會已認可虛擬資產(chǎn)期貨ETF，并準備好接受包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨交易所買賣基金，及虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在內(nèi)的其他涉及虛擬資產(chǎn)的基金的認可申請。監(jiān)管機構遂因應上述的最新市場發(fā)展，對有關政策作出更新，包括：清楚地列明中介人在分銷虛擬資產(chǎn)相關產(chǎn)品時所適用的規(guī)定，以及及載列中介人在分銷獲證監(jiān)會認可的虛擬資產(chǎn)基金時應達到的操守標準。

比特幣、以太坊在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)合法性，一直是傳統(tǒng)金融大資金的最大顧慮。將傳統(tǒng)資本以合規(guī)的方式引入虛擬資產(chǎn)市場，也成為了目前最切實可行的資本引入和打開增量市場的方法。2023年，僅是美國SEC批準比特幣現(xiàn)貨ETF的可能性，就已經(jīng)帶來了巨大的全球市場響應，將牛市帶回沉寂2年的市場；這一次，香港以最快的速度跟緊了美國的步伐。

2024年1月10日，HashKey Group首席營運官翁曉奇（Livio Weng）接受財新專訪透露，截至1月10日，已有約十家基金公司正籌備在香港推出虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF，且其中七、八家已處于實際推進階段。準備階段已經(jīng)結束，香港正在成為亞洲區(qū)內(nèi)第一個允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF上市的市場。

通函相關內(nèi)容可參考：SFC新規(guī)出臺，香港比特幣/以太坊現(xiàn)貨ETF即將獲批！

穩(wěn)定幣新立法將臨

2023年1月31日，金管局對2022年發(fā)布的穩(wěn)定幣討論文件進行總結，回應者普遍支持以風險為本和靈活的方式監(jiān)管穩(wěn)定幣。

2023年12月27日，香港財經(jīng)事務及庫務局（財庫局）和香港金融管理局（金管局）聯(lián)合發(fā)表公眾諮詢文件，就有關監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行人的立法建議收集意見。虛擬資產(chǎn)市場監(jiān)管的另一塊核心拼圖，有望在2024年實現(xiàn)落地。

咨詢文件中，涵蓋了港府對穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管方法的最新措施和立法建議，包括：穩(wěn)定幣監(jiān)管涵蓋范圍、立法方式、法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管框架、法幣穩(wěn)定幣的托管和購買服務、監(jiān)管權利、觸犯條例和制裁方法、上訴、以及過渡辦法等多方面內(nèi)容。全方面向特區(qū)征集意見，以推動穩(wěn)定幣監(jiān)管法例的落地。

文件重點提出，港府擬議引入新法例以實施法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度。具備要素包括：將法幣穩(wěn)定幣定義為宣稱或看來是與單一或多個法定貨幣維持相對穩(wěn)定價值，并具備其他相關特性的加密保護數(shù)碼形式價值；以及要求所有在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣、發(fā)行宣稱或看來是港元穩(wěn)定幣、或向香港公眾人士積極推廣其法幣穩(wěn)定幣發(fā)行的發(fā)行人獲取金融管理專員發(fā)出的牌照等內(nèi)容。并在文件中詳細闡釋了相關發(fā)牌準則與條件。

穩(wěn)定幣始終是加密行業(yè)最掙錢的生意之一，也是把握虛擬資產(chǎn)行業(yè)命脈的一種手段。Tether在2023年第一季度15億美元的收益，和仍然在不斷上漲屢破新高的市值，已經(jīng)向全球市場證明，繁榮的虛擬資產(chǎn)市場，離不開穩(wěn)定幣這塊基石。美元穩(wěn)定幣獨大的局面需要破解，2024年，期待香港落實穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，也期待圓幣、Hashkey、眾安銀行等機構作出成績，夯實香港穩(wěn)定幣市場。

咨詢文件完整內(nèi)容可參考：穩(wěn)定幣新法例將臨！一覽香港財庫局&金管局立法建議

香港2024：東方欲曉，待放韶光

對于香港虛擬資產(chǎn)市場，2023充滿希望。港府牽頭與各類機構咨詢溝通，以絕無僅有的積極態(tài)度，打造了目前世界上最有利的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管政策；2024接棒的，將是各方機構、團隊，需要更多技術、商業(yè)創(chuàng)新，創(chuàng)造更多的市場價值。

香港這顆東方明珠，已冉冉升起；等待我們的，將是更多不平凡的光彩篇章。