盡管 Circle 的 USD Coin (USDC)、Gemini 的 Gemini Dollar 和 Paxos 的旗艦產(chǎn)品 Pax Dollar 在榜單上被評(píng)為 2 分，即“強(qiáng)勁”，但標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)估的任何穩(wěn)定幣都沒有獲得最高評(píng)級(jí)。 今年早些時(shí)候，Paxos 發(fā)行的幣安品牌 BUSD 代幣（當(dāng)時(shí)的第三大穩(wěn)定幣）成為美國(guó)當(dāng)局的目標(biāo)——它沒有獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)。

Guadagnuolo解釋說，標(biāo)準(zhǔn)普爾的評(píng)級(jí)并不是對(duì)任何特定產(chǎn)品的認(rèn)可，甚至不是譴責(zé)。 Guadagnuolo 表示，即使對(duì) TrueUSD (TUSD) 或 Frax (FRAX) 等穩(wěn)定幣的“弱”評(píng)估（得分最低）也不應(yīng)被視為“財(cái)務(wù)建議”。 TUSD 和 FRAX 都是“算法穩(wěn)定幣”，它們使用加密機(jī)制而不是國(guó)庫(kù)中持有的資產(chǎn)來支持與美元掛鉤。

“這就是有時(shí)人們忘記關(guān)注的事情； 這只是一個(gè)相對(duì)排名，”Guadagnuolo說。 “當(dāng)我們發(fā)表意見時(shí)，我們不會(huì)認(rèn)可，也不會(huì)譴責(zé)?！?他澄清說，排名是“前瞻性的”，試圖確定穩(wěn)定幣維持錨定的“可能性”。 （對(duì)于承諾返還存入的每一美元的金融工具來說，這是一個(gè)重要的品質(zhì)，并且與銀行不同的是，銀行可以保留這些美元賺取的應(yīng)計(jì)利息，而不是向用戶支付收益。這是一項(xiàng)利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)：Tether 的利潤(rùn)超過 1 美元 第三季度達(dá) 100 億美元。）

值得注意的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾沒有使用通常應(yīng)用于政府和企業(yè)債務(wù)或信用違約掉期（CDO）等資產(chǎn)的傳統(tǒng)評(píng)級(jí)系統(tǒng)，其中產(chǎn)品的評(píng)級(jí)可以從 AAA 到 D。Guadagnuolo 表示，這并不罕見，而且具體條款的使用“對(duì)我們來說并不新鮮?！?/p>

“我們認(rèn)為使用五個(gè)評(píng)級(jí)已經(jīng)足夠區(qū)分了，”他說?！霸谶@個(gè)階段使用更多的評(píng)分可能會(huì)暗示一種目前并不存在的精確度或特定性。”

擔(dān)任“穩(wěn)定幣穩(wěn)定性評(píng)估”項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的Guadagnuolo還表示，這些評(píng)級(jí)僅使用了公開可用的數(shù)據(jù)。例如，他與Tether或Circle之類的公司并沒有對(duì)話，也沒有收到穩(wěn)定幣發(fā)行方在銀行中持有的資產(chǎn)的快照，就像審計(jì)師可能會(huì)對(duì)這些信息有特權(quán)訪問一樣。他表示自己是S&P最早專注于新興加密世界的員工之一。這家總部位于紐約的公司主持了許多關(guān)于市場(chǎng)子領(lǐng)域的速成課程，包括DeFi。

出于競(jìng)爭(zhēng)原因，S&P的發(fā)言人無法透露有多少人參與了這次評(píng)估，以及S&P有多少員工全職或兼職專注于加密領(lǐng)域。

穩(wěn)定幣在某種程度上可以看作是一種私人發(fā)行的貨幣。例如，美國(guó)國(guó)家貨幣監(jiān)察官邁克爾·許（Michael Hsu）最近將穩(wěn)定幣比作銀行業(yè)的“狂野”時(shí)代，那是個(gè)體儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)印刷自己的美元的時(shí)期。這種貨幣擴(kuò)張形式存在理論風(fēng)險(xiǎn)（19世紀(jì)晚期出現(xiàn)了多次繁榮和蕭條的信貸周期），但也有一些好處，比如區(qū)塊鏈的透明度和結(jié)算保障。

當(dāng)被問及是否更容易查看基于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)而不是傳統(tǒng)信用評(píng)級(jí)時(shí)，Guadagnuolo表示“是”，但有所保留?！皩?duì)于穩(wěn)定幣而言，肯定有更多更容易獲取的信息”相對(duì)于其他“異類”產(chǎn)品，他說。他補(bǔ)充說：“如果你知道去哪里找”，就有一定的“透明度”，可以“準(zhǔn)確了解智能合約的運(yùn)作方式”或“交易量是多少 —— 你可以在一瞬間看到”。

然而，區(qū)塊鏈往往既透明又不透明。投資者和用戶通常不知道誰構(gòu)建了一個(gè)協(xié)議，是否經(jīng)過了適當(dāng)?shù)膶徲?jì)，或者其他他們可能在“受監(jiān)管的領(lǐng)域”內(nèi)訪問到的信息，Guadagnuolo表示。具有諷刺意味的是，雖然加密貨幣的創(chuàng)建目的是減少在線交易中的信任和中介需求，但用戶在使用信用卡或開設(shè)銀行賬戶時(shí)通常需要更多地憑信任陌生人。

Guadagnuolo不能回答許多其他問題，或者S&P的一名傳播代表插話說他不能回答，包括他是否會(huì)使用特定的穩(wěn)定幣，他是否對(duì)任何DeFi機(jī)制感興趣，以及他是否感到在發(fā)布信息時(shí)承擔(dān)了責(zé)任 —— 無論是故意的還是非故意的，這些信息可能會(huì)被視為財(cái)務(wù)建議。Guadagnuolo也不能直接回答為什么S&P作為所有機(jī)構(gòu)中唯一具有評(píng)論穩(wěn)定幣可信度的合法性（參見誕生比特幣的大蕭條）。

“我們有著強(qiáng)大的歷史。我認(rèn)為我們不需要……這更多是給你們的，”Guadagnuolo說道。

無論是否有意，S&P已經(jīng)驗(yàn)證了加密貨幣的重要性，以至于穩(wěn)定幣行業(yè)如今已經(jīng)變得龐大、有利可圖且引人入勝，以至于像S&P這樣的公司不能對(duì)此視而不見。盡管S&P想要表示其評(píng)估是“意見”，但它們無疑被視為經(jīng)過深思熟慮的事實(shí)陳述，將繼續(xù)影響交易和投資決策。

這在“DeFi degens”的層面可能并非完全如此，他們可能已經(jīng)對(duì)Tether的批評(píng)習(xí)以為常，或者因方便起見而選擇使用USDT、FRAX或TUSD。但是，當(dāng)涉及到上市公司或受人尊敬的機(jī)構(gòu)，它們必須對(duì)其決策和行為負(fù)責(zé)時(shí)，S&P的評(píng)論具有影響力。假設(shè)Tether崩潰，最近大力支持這家離岸公司的華爾街經(jīng)紀(jì)商坎托·費(fèi)茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）將遭受不僅僅是財(cái)務(wù)上的打擊。

同樣，過度解讀標(biāo)準(zhǔn)普爾的報(bào)告是錯(cuò)誤的； 畢竟，區(qū)塊鏈?zhǔn)情_放系統(tǒng)，標(biāo)準(zhǔn)普爾不需要任何人的批準(zhǔn)就可以對(duì)穩(wěn)定幣的可信度進(jìn)行研究。

Guadagnuolo可能會(huì)說，標(biāo)準(zhǔn)普爾真正證實(shí)的一件事是，存在多種穩(wěn)定幣，每種穩(wěn)定幣都有其相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。 只要這一點(diǎn)成立，他們就會(huì)永遠(yuǎn)擁有各種各樣的用戶——包括今天需要確信其重要性的人們。