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SignalPlus 宏觀研報(bào)：接近年末，加密市場(chǎng)停滯不前

時(shí)間：2023-12-18 14:52:09

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交易員開始逐漸減少交易量，跨資產(chǎn)波動(dòng)率也開始下降，日本央行成為今年唯一剩下的「事件風(fēng)險(xiǎn)」。

撰文：SignalPlus

這兩天很多人都開始休假過(guò)雙節(jié)了，交易所大宗都沒量了，我看最近最大的一筆也就 25 萬(wàn)美金不到，買了 3 月底 37000 的看跌。

年底到期的 BTC 的波動(dòng)率微笑曲線！各位老板們，你們有必要這么悲觀么？左邊看跌期權(quán)的波動(dòng)率比右邊高太多了！看跌期權(quán)的買方需求好大。

市場(chǎng)似乎已經(jīng)邁入了今年的最終章，交易員開始逐漸減少交易量，跨資產(chǎn)波動(dòng)率也開始下降，日本央行成為今年唯一剩下的「事件風(fēng)險(xiǎn)」，疲軟的美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)（12 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù) -23.6 點(diǎn)至 -14.5 點(diǎn)）進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的論點(diǎn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在核心通脹依然遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期目標(biāo)值的情況下拋開了謹(jǐn)慎，市場(chǎng)的 FOMO 情緒日益增強(qiáng)，即使是最堅(jiān)定的空頭，也不禁開始認(rèn)為這是否是下一輪資產(chǎn)膨脹浪潮的開始。

上周，隨著交易員在美聯(lián)儲(chǔ)鴿派聲明后紛紛涌入看漲操作，SPX 期權(quán)未平倉(cāng)量創(chuàng)下歷史新高，超過(guò)了疫情前的高點(diǎn)，此外，Russell 2000 指數(shù)在短短 1.5 個(gè)月內(nèi)從 52 周低點(diǎn)升至 52 周高點(diǎn)，這種劇烈的走勢(shì)再次證明了「牛市」或「熊市」這些傳統(tǒng)標(biāo)簽毫無(wú)意義。

回顧歷史，第一次降息前的路徑總體上對(duì)股市有利，降息后的價(jià)格走勢(shì)則取決于經(jīng)濟(jì)是否真正陷入衰退，當(dāng)前周期似乎處于典型寬松周期的中間階段，后續(xù)走勢(shì)將取決于當(dāng)前硬數(shù)據(jù)的放緩是否會(huì)演變成全面衰退。

在加密貨幣方面，價(jià)格繼續(xù)停滯不前，關(guān)于 ETF 的樂觀情緒可能已完全反映在價(jià)格中，GBTC 的 NAV 折價(jià)已經(jīng)迅速縮窄；雖然 ETF 的批準(zhǔn)肯定對(duì)市場(chǎng)情緒有正面影響，但必須注意的是，初始資金流很大一部分可能來(lái)自 GBTC 和上市礦企的資金流出，不過(guò)隨著投資者開始回歸「現(xiàn)金就是垃圾」的觀點(diǎn)，全球債券收益率的大幅下跌可能會(huì)抵消其中一些影響，但這也將使我們?cè)俅问苤朴趥找媛实膭?dòng)向。

此外，賣方分析師預(yù)計(jì)，當(dāng)前的走勢(shì)很大程度上是由散戶對(duì)機(jī)構(gòu)重新參與的投機(jī)心態(tài)所驅(qū)動(dòng)的，后續(xù)當(dāng)消息真正公布后，可能反而會(huì)出現(xiàn)拋售情況，考慮到 BTC 當(dāng)前的超買狀況，也許 ETH/BTC 的價(jià)差交易可能會(huì)是不錯(cuò)的策略？只有時(shí)間能給出答案了…

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