作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：松雪，

在經(jīng)歷了十年的拖延和否認之后，上周美國證券交易委員會（SEC）以微弱優(yōu)勢通過ETF，允許在美國股票交易所上市現(xiàn)貨比特幣ETF，這令整個加密行業(yè)歡欣鼓舞！

現(xiàn)貨比特幣ETF產(chǎn)品于上周四開始交易，雖然比特幣并沒有像加密行業(yè)中的一些人希望的那樣出現(xiàn)大幅上漲，但流入這些ETF的資金符合分析師的預(yù)期，新設(shè)立的工具吸引了近29億美元的資金流入。

雖然12億美元的GBTC贖回和加密交易者從看漲比特幣ETF批準的賭注中解套，這兩個因素目前對比特幣價格產(chǎn)生了一定的抑制作用，但ETF批準的長期影響無法被低估。

歷史上首次，純粹的加密曝光現(xiàn)在可以通過每個（或至少是大多數(shù)）美國人的傳統(tǒng)經(jīng)紀賬戶來獲取，這解鎖了一個全新資本群體購買加密資產(chǎn)的能力。更好的是，作為新的比特幣ETF的發(fā)行者的傳統(tǒng)金融巨頭現(xiàn)在有了金錢上的激勵來推動我們的“包袱”——或至少是比特幣——因為他們試圖擴大其產(chǎn)品持有的資產(chǎn)凈值，以產(chǎn)生更多的費用收入！

隨著現(xiàn)貨比特幣 ETF 的到來，交易者現(xiàn)在開始關(guān)注以太坊，該 ETF 的最終批準截止日期為 5 月 23 日。

在加密領(lǐng)域總是存在著某個幣種的牛市，而市場關(guān)注焦點回歸以太坊的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了一個健康的買盤產(chǎn)生，本周使ETH/BTC上漲了25%，擺脫了自合并以來1.5年的持續(xù)下跌的困境。

雖然交易者已經(jīng)開始認真為現(xiàn)貨以太坊ETF的到來做準備，但并非每個人都確信它們會如期而至。

為什么現(xiàn)貨以太坊 ETF 會被拒絕？

彭博社高級 ETF 分析師埃里克·巴爾丘納斯 (Eric Balchunas) 表示，比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲得批準的可能性僅為 70%，低于他認為的 90%。

更為悲觀的是摩根大通的全球市場戰(zhàn)略和替代數(shù)字資產(chǎn)總監(jiān)尼古拉斯·帕尼吉爾佐格盧（Nikolaos Panigirtzoglou），他認為在現(xiàn)貨ETF獲得批準之前，SEC需要將以太坊分類為非證券，并且他認為在五月之前該機構(gòu)采取這一行動的概率不超過50%。

SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）是批準現(xiàn)貨比特幣ETF的決定性投票者，他一直認為比特幣在聯(lián)邦證券法下不是一種證券，但他拒絕就以太坊提供任何監(jiān)管明確性。

一些人擔心以太坊的權(quán)益證明設(shè)計和產(chǎn)生收益的能力意味著它會自動被視為一種證券！

現(xiàn)貨以太坊 ETF 是否獲得批準？

感覺網(wǎng)上對以太坊 ETF 批準的懷疑者很多。 幸運的是，他們也可能是錯的。

許多加密貨幣界人士擔心，SEC 會將以太坊歸類為證券，從而拒絕現(xiàn)貨以太坊 ETF，因為該機構(gòu)已表示認為絕大多數(shù)加密資產(chǎn)都是受聯(lián)邦證券法管轄的投資合約。 盡管如此，以太坊作為非證券的地位似乎得到了鞏固。

美國證券交易委員會 (SEC) 已起訴多個加密貨幣交易所，要求其列出他們認為是證券的加密資產(chǎn)，包括 SOL、NEAR 和 ATOM 等其他 L1 的代幣。 但沒有執(zhí)法行動認為以太坊是證券。

摩根大通的 Panigirtzoglou 認為 SEC 需要就以太坊是否是證券做出決定，但該機構(gòu)去年 10 月投票批準持有商品期貨合約的以太坊 ETF，已經(jīng)明確了以太坊作為非證券的地位。

雖然SEC堅稱他們批準現(xiàn)貨比特幣ETF的舉措并不表示委員會愿意批準其他加密資產(chǎn)的ETF，但正是這一批準為現(xiàn)貨以太坊ETF掃清了道路！

對于根斯勒主席批準現(xiàn)貨比特幣ETF的核心是美國上訴法院的決定，該法院認為Grayscale提出的現(xiàn)貨比特幣ETF與兩個獲得批準的比特幣期貨ETF足夠相似，因此應(yīng)該得到類似的監(jiān)管對待。

隨著以太坊期貨ETF獲得批準，就像比特幣一樣，美國上訴法院的決定創(chuàng)造了一個先例，可能阻止SEC因為擔心欺詐或操縱交易行為而拒絕以太坊ETF，這正是他們此前的比特幣ETF申請理由。

此外，SEC 訴 Ripple 案確立的法律先例發(fā)現(xiàn)，XRP本身不滿足 Howey 測試，并且僅在作為投資合約出售時才屬于證券，這消除了人們對 ETH 通過質(zhì)押產(chǎn)生收益的能力是否構(gòu)成投資合約的擔憂。與現(xiàn)貨以太坊 ETF 的批準無關(guān)，因為這種交易類型與 ETH 的質(zhì)押無關(guān)，而這些方面存在涉及證券法的風險。

現(xiàn)貨以太坊 ETF 看漲嗎？

盡管批準現(xiàn)貨以太坊ETF可能帶來長期看漲的影響，但它也很有可能成為一個“賣好消息”的事件……即便是比特幣，其ETF首次亮相基本符合分析師的預(yù)期，也從上市峰值下跌了12%！

去年以太坊期貨ETF產(chǎn)品推出時，對以太坊期貨ETF的需求令人失望，在上市的前幾個小時內(nèi)僅完成了170萬美元的交易量，而比特幣期貨和現(xiàn)貨產(chǎn)品在交易開放的前幾個小時內(nèi)創(chuàng)造了數(shù)億美元的交易額。

雖然期貨產(chǎn)品不如現(xiàn)貨產(chǎn)品，因為它們使投資者面臨遠期結(jié)構(gòu)和反期結(jié)構(gòu)效應(yīng)的風險（即下個月的合同價格可能比到期合同的價格高或低），但傳統(tǒng)金融市場參與者幾乎沒有對以太坊敞口的需求，這可能預(yù)示著未來對現(xiàn)貨產(chǎn)品的需求不足。

發(fā)行方需要吸引其現(xiàn)貨以太坊ETF產(chǎn)品的有機需求才能取得成功，目前尚不清楚他們打算從何處找到這種需求！也許傳統(tǒng)金融機構(gòu)打算通過在CNBC上向普通投資者推薦以太坊來創(chuàng)造這種需求…

雖然目前尚不清楚以太坊現(xiàn)貨產(chǎn)品將收到多少需求，但市場參與者對現(xiàn)貨以太坊 ETF 獲得批準的可能性顯然不如現(xiàn)貨 比特幣 ETF 樂觀。

意外的批準可能會導(dǎo)致投資者意識到自己越位，并導(dǎo)致他們模仿以太坊，這意味著以太坊的現(xiàn)貨 ETF 首次亮相——與比特幣不同，比特幣在六個月內(nèi)因交易員準備批準而大量涌入——有可能成為看漲解鎖牛市。