編譯：博文，白露會(huì)客廳

12 月 22 日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的涉及虛擬資產(chǎn)的基金的通告》，取代 2022 年 10 月 31 日發(fā)出的《虛擬資產(chǎn)期貨交易所買賣基金通函》。

同時(shí)指出：對(duì)于被準(zhǔn)許在持牌交易平臺(tái)交易的虛擬資產(chǎn)（如比特幣，以太坊），持牌機(jī)構(gòu)可發(fā)行與管理對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨 ETF，并在持牌交易平臺(tái)或受認(rèn)可的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，以實(shí)物和現(xiàn)金兩種方式進(jìn)行認(rèn)購和贖回。

以下為全文內(nèi)容編譯：

本通函載列證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）在考慮認(rèn)可涉及虛擬資產(chǎn)的投資基金 1 時(shí)所須符合的規(guī)定。根據(jù)《證券及期貨條例》第 104 及 105 條，在香港公開發(fā)售（證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的虛擬資產(chǎn)基金）的基金，其凈資產(chǎn)值（NAV）的 10% 以上。

本通函取代于 2022 年 10 月 31 日發(fā)出的《虛擬資產(chǎn)期貨交易所買賣基金通函》。

背景

在全球范圍內(nèi)，虛擬資產(chǎn)（以下簡稱 VA）的格局一直在迅速演變?，F(xiàn)在，零售和專業(yè)投資者都可以獲得范圍更廣、數(shù)量更多的提供增值風(fēng)險(xiǎn)敞口的投資產(chǎn)品，包括在主要海外市場提供的與增值風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的交易所交易基金（ETF），而且這些產(chǎn)品越來越受歡迎。香港對(duì)這些產(chǎn)品的需求也有所增加。

鑒于這些發(fā)展，證監(jiān)會(huì)已引入制度，允許在適當(dāng)?shù)耐顿Y者保障措施下向香港公眾發(fā)售某些 VA 服務(wù)產(chǎn)品。例如，香港證監(jiān)會(huì)于 2022 年 10 月開始接受主要通過期貨合約獲得 VA 敞口的 ETF 的申請(qǐng)。香港證監(jiān)會(huì)的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)（VATPs）發(fā)牌制度也于 2023 年 6 月生效，使香港投資者能夠在符合若干資格要求和健全的投資者保護(hù)措施的情況下，直接進(jìn)入大型現(xiàn)貨 VAT。

本通函列明證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金須（i）直接投資香港公眾可在證監(jiān)會(huì)許可的 VATP 上進(jìn)行交易的同一現(xiàn)貨 VA 代幣；和 / 或（ii）例如通過在常規(guī)受監(jiān)管的期貨交易所交易的期貨和其它交易所交易的產(chǎn)品，獲得對(duì)這種 VA 的間接投資。

關(guān)于獲授權(quán)的虛擬資產(chǎn)基金的證監(jiān)會(huì)規(guī)定

獲證監(jiān)會(huì)授權(quán)的 VA 基金應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)「單位信托及互惠基金手冊(cè)」、「與投資有關(guān)連的保證計(jì)劃」及「非上市結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品守則」中「總括原則」及「單位信托及互惠基金守則」（UT Code）中適用的規(guī)定。及；

以下所列的額外要求，以及關(guān)于中間人虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通知（聯(lián)合通知）中的有關(guān)要求，應(yīng)得到滿足。

管理公司

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的管理公司應(yīng)具備（i）良好的規(guī)管往績；及（ii）最少一名合資格的員工，并具備管理 VA 或相關(guān)產(chǎn)品的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的管理公司須受牌照部（如適用）所施加的額外條款及條件所規(guī)限

符合條件的虛擬資產(chǎn)

香港證監(jiān)會(huì)授權(quán)的 VA 基金只應(yīng)（直接或間接）投資于香港公眾可在香港證監(jiān)會(huì)持牌 VA 交易平臺(tái)上交易的 VA 代幣。

投資策略

證監(jiān)會(huì)授權(quán)的 VA 基金可根據(jù)以下要求直接或間接投資于合格的 VA 代幣。

對(duì)于 VA 期貨，只允許那些在傳統(tǒng)的受監(jiān)管的期貨交易所交易，但管理公司必須證明（i）相關(guān)的 VA 期貨有足夠的流動(dòng)性和（ii）相關(guān) VA 期貨的滾動(dòng)成本是可管理的，以及如何管理這些滾動(dòng)成本。

通過其他交易所交易產(chǎn)品間接接觸合格 VA 須遵守 UT 守則中的適用要求以及證監(jiān)會(huì)可能施加的其他要求。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金不應(yīng)在基金層面對(duì) VA 有杠桿風(fēng)險(xiǎn)敞口。

對(duì)于主要采用期貨投資策略的證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金，需采用積極的投資策略，以實(shí)現(xiàn)投資組合組合的靈活性（例如具有多個(gè)到期日的期貨頭寸的多元化）、展期策略以及處理任何市場擾亂事件。

虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨的交易和直接收購

由證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金進(jìn)行的現(xiàn)貨 VA 交易及收購應(yīng)通過證監(jiān)會(huì)持牌 VA 機(jī)構(gòu)或認(rèn)可的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)（或本地注冊(cè)認(rèn)可機(jī)構(gòu)的附屬公司）進(jìn)行，并遵守香港金融管理局（金管局）的監(jiān)管規(guī)定。特別是：

（a）就現(xiàn)金認(rèn)購及贖回而言，預(yù)期證監(jiān)會(huì)授權(quán)的現(xiàn)貨 VA ETF 會(huì)透過證監(jiān)會(huì)發(fā)牌的增值交易平臺(tái)（平臺(tái)內(nèi)或平臺(tái)外）收購及出售現(xiàn)貨增值交易；及

（b）就實(shí)物認(rèn)購而言，參與交易商須將本地或海外持有的現(xiàn)貨 VA 轉(zhuǎn)讓至證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的現(xiàn)貨 VA ETF 在香港證監(jiān)會(huì)持牌 VA 交易平臺(tái)或認(rèn)可機(jī)構(gòu)（或本地注冊(cè)認(rèn)可機(jī)構(gòu)的子公司）的托管賬戶。這一過程與實(shí)物贖回相反。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的現(xiàn)貨 VA ETF 可以實(shí)物及現(xiàn)金認(rèn)購及贖回。

就投資于現(xiàn)貨 VA 的 ETF 而言，其負(fù)責(zé)人應(yīng)為（i）證監(jiān)會(huì)持牌法團(tuán)或注冊(cè)機(jī)構(gòu)；及（ii）受牌照部施加的額外條款及條件（如適用）所規(guī)限。

監(jiān)護(hù)

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的受托人 / 保管人只應(yīng)將其 VA 托管職能（如適用）轉(zhuǎn)授予（i）證監(jiān)會(huì)持牌的增值服務(wù)終端客戶，或（ii）符合金管局不時(shí)發(fā)出的符合 VA 托管標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)（或本地注冊(cè)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)的附屬公司）。

受托人 / 保管人及任何負(fù)責(zé)保管證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金所持 VA 股份的獲轉(zhuǎn)授人應(yīng)遵守以下規(guī)定:

（a）應(yīng)確保 VA Holdings 其自身資產(chǎn)和為其他客戶持有的資產(chǎn)分開；

（b）應(yīng)將大部分 VA 存放在冷錢包中。應(yīng)盡量減少熱錢包內(nèi)儲(chǔ)存的 VA 持有量及持有期，以備認(rèn)購及贖回之需；及

（c）應(yīng)確保助記詞和私鑰穩(wěn)妥地儲(chǔ)存在香港；（ii）嚴(yán)格只限獲授權(quán)人士使用；（iii）足以抵抗投機(jī)（例如，通過以不確定的方式生成）或共謀（通過多重簽名和密鑰分片等措施）；以及（iv）適當(dāng)?shù)膫浞?，以減輕任何單個(gè)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)價(jià)

對(duì)于現(xiàn)貨 VA 的估值，證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的管理公司應(yīng)采用基于主要 VA 交易平臺(tái)上的 VA 交易量的指數(shù)化方法（即由信譽(yù)良好的供應(yīng)商發(fā)布的基準(zhǔn)指數(shù)，該指數(shù)反映了標(biāo)的現(xiàn)貨 VA 交易活動(dòng)的顯著份額）。

服務(wù)提供商

管理公司應(yīng)確認(rèn)所有必需的服務(wù)提供者（例如基金管理人、PD、市場莊家及指數(shù)提供者）均具備足夠的能力、可隨時(shí)為證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金提供支援。

信息披露和投資者教育

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的銷售文件（包括產(chǎn)品要點(diǎn)說明）應(yīng)披露與 VA 風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的投資限額及主要風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的 KFS 應(yīng)預(yù)先披露投資目標(biāo)及與 VA 風(fēng)險(xiǎn)敞口相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)，例如:

（a）現(xiàn)貨 VA 的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、托管風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)和分叉風(fēng)險(xiǎn)；

（ｂ）VA 期貨投資的潛在巨大滾動(dòng)成本和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（如保證金風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)方強(qiáng)制措施相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)）。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金的管理公司須按照 UT 守則的現(xiàn)行規(guī)定，在推出產(chǎn)品前進(jìn)行投資者教育。

分布

請(qǐng)參閱聯(lián)合通告所載有關(guān)中介人及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的 VA 基金分銷的相關(guān)規(guī)定。

其他

證監(jiān)會(huì)在履行其職能時(shí)，可考慮引入其認(rèn)為必要或適當(dāng)?shù)念~外規(guī)定或條件。

申請(qǐng)及事前咨詢

除第 29 段另有規(guī)定外，上述規(guī)定不適用于認(rèn)可司法管轄區(qū)計(jì)劃（包括可轉(zhuǎn)讓證券計(jì)劃基金）及基金互認(rèn)安排下的計(jì)劃。

對(duì)于 (i) 已擁有或擬擁有超過資產(chǎn)凈值 10% 且希望尋求證監(jiān)會(huì)授權(quán)的 VA 風(fēng)險(xiǎn)的基金，或 (ii) 計(jì)劃獲得超過其資產(chǎn)凈值 10% 10% 的現(xiàn)有證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金，須事先咨詢證監(jiān)會(huì)并獲得其批準(zhǔn)。