【#區(qū)塊鏈# #BTC 2024 展望：BTC ETFs 通過(guò)后，下個(gè)敘事是什么?#】

比特幣的采取和使用以及其與傳統(tǒng)金融服務(wù)的整合將繼續(xù)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

撰文：@MacroFang，PSE Trading Trader

這一重大決定意味著美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）與基金經(jīng)理們 （Blackrock，Vanguard 等）之間長(zhǎng)期僵持結(jié)束。這也代表著加密貨幣行業(yè)的勝利。SEC 引用了去年的法院判決，即拒絕現(xiàn)貨 ETF 與批準(zhǔn)期貨 ETF 不一致，澄清這并非對(duì)加密貨幣的背書(shū)，因?yàn)樯婕岸囗?xiàng)固有風(fēng)險(xiǎn)。該批準(zhǔn)引起了混合反應(yīng)，盡管整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)漲勢(shì)，但比特幣的表現(xiàn)卻落后于以太坊。這與首次推出黃金 ETF 時(shí)的商品價(jià)格行動(dòng)相似。盡管得到了開(kāi)創(chuàng)性的批準(zhǔn)，但其他加密貨幣的 ETF 仍有待解答的問(wèn)題。分析這個(gè)批準(zhǔn)對(duì)比特幣流入意味著什么，以及它在投資組合中可能的作用至關(guān)重要。這個(gè)批準(zhǔn)為巨大的潛在市場(chǎng)敞開(kāi)了大門(mén)。

批準(zhǔn)后交易急劇增加

SEC 的批準(zhǔn)導(dǎo)致 11 個(gè)現(xiàn)貨比特幣 ETF 的推出，交易立即開(kāi)始。僅第一天就見(jiàn)證了超過(guò) 20 億美元的交易。決策的期待導(dǎo)致了比特幣期貨和現(xiàn)貨的交易量增加，同時(shí)還出現(xiàn)了交易所交易產(chǎn)品流入的激增。這突顯了市場(chǎng)的渴望，盡管比特幣表現(xiàn)不佳，但整體而言仍在大幅上漲。加密貨幣市場(chǎng)正在熱切期待其他加密貨幣的 ETF 推出。

加密貨幣分配：資產(chǎn)管理人快速購(gòu)買 BTC 進(jìn)行投資組合

批準(zhǔn)后，比特幣可能在投資組合中的地位將更加突出。然而，廣泛包含在投資組合中仍是一個(gè)遙遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)。ETF 批準(zhǔn)方便了大型金融機(jī)構(gòu)使用比特幣。但為了這項(xiàng)新興技術(shù)能夠完全成熟，還需要更廣泛的應(yīng)用。人們對(duì)于為去中心化資產(chǎn)發(fā)行中心化投資工具的推出充滿期待。隨著加密貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展，它可能仍然是一個(gè)周期性的資產(chǎn)，很大程度上受到風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響。

盡管 SEC 已經(jīng)批準(zhǔn)，但比特幣在投資組合中的廣泛包含仍需時(shí)日。雖然批準(zhǔn)擴(kuò)大了比特幣的潛在市場(chǎng)，但大規(guī)模沖進(jìn)這個(gè)資產(chǎn)類別是不太可能的。財(cái)務(wù)顧問(wèn)需要對(duì) ETF 工具和加密貨幣作為一種資產(chǎn)類別進(jìn)行廣泛的盡職調(diào)查。比特幣的周期性，以及它由于高額股權(quán)和弱勢(shì)美元（低利率）而受益的傾向，也削弱了「數(shù)字黃金」的敘述。比特幣的采取和使用以及其與傳統(tǒng)金融服務(wù)的整合將繼續(xù)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。在我們看來(lái)，這個(gè)行業(yè)最實(shí)用的方面是區(qū)塊鏈技術(shù)的基本用例。

2024 展望：看漲 ETH

像最初的黃金 ETF 推出一樣，BTC 在表現(xiàn)上落后于 ETH，盡管整體上加密貨幣表現(xiàn)良好。在新年的第一周里，出版了一篇研究報(bào)告，列舉了 SEC 不太可能批準(zhǔn)現(xiàn)貨 ETF 的原因，此后加密貨幣大幅拋售（見(jiàn)圖 6）。許多人視為加密貨幣事件的「經(jīng)典」串聯(lián)中，推動(dòng)市場(chǎng)的下一條新聞來(lái)自 SEC 在 X（原 Twitter）上的賬戶，發(fā)布了已經(jīng)獲得現(xiàn)貨 ETF 批準(zhǔn)的消息。

然而，SEC 的人員很快出面反駁這個(gè)說(shuō)法，聲稱委員會(huì)的賬戶已經(jīng)被破壞，但在不到 24 小時(shí)后，他們?cè)俅纬鰜?lái)確認(rèn)黑客發(fā)布的信息。在最初的「錯(cuò)誤」帖子發(fā)布的幾天之內(nèi)，雖然比特幣的表現(xiàn)大大落后于以太坊，但加密貨幣已經(jīng)開(kāi)始反彈。

這種價(jià)格行動(dòng)類似于 2004 年首次推出黃金 ETF 時(shí)貴金屬的情況 — 盡管后者的時(shí)間表更長(zhǎng) — 我們?cè)谶@里進(jìn)行過(guò)比較。在我們看來(lái)，加密貨幣市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向下一個(gè)敘事，ETH 比 BTC 上漲更多，可能是因?yàn)槠诖用茇泿诺牡诙蟠鷰乓部赡塬@得 ETF 批準(zhǔn)。因此，我們將密切關(guān)注 ETH 流入的進(jìn)度，以及與 BTC 相比，大型 altcoin 的情況，并在塵埃落定后，我們的雙周報(bào)告中深入研究新的 ETF 流入和流動(dòng)性。

2024 年宏觀展望：經(jīng)濟(jì)對(duì)比特幣的利好

科技股利潤(rùn)回吐：黃金開(kāi)局

年初，科技股股東開(kāi)始實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，他們推遲了銷售，直到 2024 年才開(kāi)始回避在 2023 年產(chǎn)生的資本利得稅。我們的團(tuán)隊(duì)處理的投資組合交易中可以看到這種趨勢(shì)。

較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：對(duì)聯(lián)邦利率 hike 保持中立

上周目睹了大量數(shù)據(jù)的涌入，為市場(chǎng)講述了一個(gè)積極的故事。經(jīng)濟(jì)正在以穩(wěn)定的「金洛克斯」速度前進(jìn)，既不強(qiáng)勁到需要聯(lián)邦儲(chǔ)備（Fed）實(shí)施緊縮政策，也不弱到觸發(fā)利潤(rùn)放緩。在強(qiáng)勁的失業(yè)申請(qǐng)和有利的勞動(dòng)市場(chǎng)報(bào)告中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的跡象令人鼓舞。盡管報(bào)告的結(jié)果積極，但是工作時(shí)間的小幅下降稍微抵消了實(shí)際影響，這意味著總工作時(shí)間的下降。

市場(chǎng)反應(yīng)與通脹

市場(chǎng)對(duì)預(yù)期中的平均小時(shí)工資略高的反應(yīng)，導(dǎo)致了一開(kāi)始的債券拋售。工資上漲通常被誤認(rèn)為是通脹的標(biāo)志。實(shí)際上，工資和通脹之間的差距代表了生產(chǎn)力的增長(zhǎng)，這一點(diǎn)非常強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)的通脹壓力可能會(huì)受到中東沖突以及可能影響通過(guò)紅海的貨船的影響。盡管有這些擔(dān)憂，但石油行業(yè)以外的影響微乎其微，其他商品保持穩(wěn)定或下降。上周發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）報(bào)告顯示，通脹主要與預(yù)期一致 — — 我們正在看到降溫的跡象。

利率削減與持續(xù)增長(zhǎng)

接下來(lái)的焦點(diǎn)是聯(lián)邦儲(chǔ)備對(duì)利率削減的政策。十二月聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的會(huì)議突出了鮑威爾主席在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)對(duì)利率削減的靈活性。如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)維持利率，從而導(dǎo)致強(qiáng)勁的股票市場(chǎng)。由于鮑威爾的靈活性，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性較低，持續(xù)增長(zhǎng)或軟著陸的機(jī)會(huì)較高。

市場(chǎng)前景和比特幣優(yōu)勢(shì)

對(duì)于 2024 年，預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)將有 8–10% 的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)小市值股票將升值約 15%。2024 年以后的債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景指向?qū)⒙?lián)邦基金利率穩(wěn)定在 3% — 3.5%，并有正面的 50–75 個(gè)基點(diǎn)的期限溢價(jià)。

市場(chǎng)趨勢(shì)與比特幣的潛在優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，這種加密貨幣可能會(huì)看到顯著的升值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能推動(dòng)比特幣的使用和價(jià)值的提高，因?yàn)楦嗟钠髽I(yè)和個(gè)人將其用于交易。除了作為一種獨(dú)立的資產(chǎn)，比特幣作為傳統(tǒng)法定貨幣的替代品的潛力也可以大大從持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中受益。隨著對(duì)比特幣的教育和認(rèn)知的提高，其接受度和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出有意義的貢獻(xiàn)的潛力也會(huì)提高。隨著越來(lái)越多的人接受并使用比特幣，這種數(shù)字貨幣的價(jià)值就會(huì)進(jìn)一步提高，從而導(dǎo)致更廣泛的使用和更大的整合到主流經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。因此，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和比特幣的使用增加的情景相結(jié)合，為比特幣的價(jià)值提升創(chuàng)造了有利的環(huán)境。