【#區(qū)塊鏈# #BTC 2024 展望：BTC ETFs 通過后，下個敘事是什么?#】

比特幣的采取和使用以及其與傳統(tǒng)金融服務的整合將繼續(xù)成為關注的焦點。

撰文：@MacroFang，PSE Trading Trader

這一重大決定意味著美國證券交易委員會（SEC）與基金經理們 （Blackrock，Vanguard 等）之間長期僵持結束。這也代表著加密貨幣行業(yè)的勝利。SEC 引用了去年的法院判決，即拒絕現(xiàn)貨 ETF 與批準期貨 ETF 不一致，澄清這并非對加密貨幣的背書，因為涉及多項固有風險。該批準引起了混合反應，盡管整個加密貨幣市場經歷了一場漲勢，但比特幣的表現(xiàn)卻落后于以太坊。這與首次推出黃金 ETF 時的商品價格行動相似。盡管得到了開創(chuàng)性的批準，但其他加密貨幣的 ETF 仍有待解答的問題。分析這個批準對比特幣流入意味著什么，以及它在投資組合中可能的作用至關重要。這個批準為巨大的潛在市場敞開了大門。

批準后交易急劇增加

SEC 的批準導致 11 個現(xiàn)貨比特幣 ETF 的推出，交易立即開始。僅第一天就見證了超過 20 億美元的交易。決策的期待導致了比特幣期貨和現(xiàn)貨的交易量增加，同時還出現(xiàn)了交易所交易產品流入的激增。這突顯了市場的渴望，盡管比特幣表現(xiàn)不佳，但整體而言仍在大幅上漲。加密貨幣市場正在熱切期待其他加密貨幣的 ETF 推出。

加密貨幣分配：資產管理人快速購買 BTC 進行投資組合

批準后，比特幣可能在投資組合中的地位將更加突出。然而，廣泛包含在投資組合中仍是一個遙遠的現(xiàn)實。ETF 批準方便了大型金融機構使用比特幣。但為了這項新興技術能夠完全成熟，還需要更廣泛的應用。人們對于為去中心化資產發(fā)行中心化投資工具的推出充滿期待。隨著加密貨幣市場的不斷發(fā)展，它可能仍然是一個周期性的資產，很大程度上受到風險情緒的影響。

盡管 SEC 已經批準，但比特幣在投資組合中的廣泛包含仍需時日。雖然批準擴大了比特幣的潛在市場，但大規(guī)模沖進這個資產類別是不太可能的。財務顧問需要對 ETF 工具和加密貨幣作為一種資產類別進行廣泛的盡職調查。比特幣的周期性，以及它由于高額股權和弱勢美元（低利率）而受益的傾向，也削弱了「數(shù)字黃金」的敘述。比特幣的采取和使用以及其與傳統(tǒng)金融服務的整合將繼續(xù)成為關注的焦點。在我們看來，這個行業(yè)最實用的方面是區(qū)塊鏈技術的基本用例。

2024 展望：看漲 ETH

像最初的黃金 ETF 推出一樣，BTC 在表現(xiàn)上落后于 ETH，盡管整體上加密貨幣表現(xiàn)良好。在新年的第一周里，出版了一篇研究報告，列舉了 SEC 不太可能批準現(xiàn)貨 ETF 的原因，此后加密貨幣大幅拋售（見圖 6）。許多人視為加密貨幣事件的「經典」串聯(lián)中，推動市場的下一條新聞來自 SEC 在 X（原 Twitter）上的賬戶，發(fā)布了已經獲得現(xiàn)貨 ETF 批準的消息。

然而，SEC 的人員很快出面反駁這個說法，聲稱委員會的賬戶已經被破壞，但在不到 24 小時后，他們再次出來確認黑客發(fā)布的信息。在最初的「錯誤」帖子發(fā)布的幾天之內，雖然比特幣的表現(xiàn)大大落后于以太坊，但加密貨幣已經開始反彈。

這種價格行動類似于 2004 年首次推出黃金 ETF 時貴金屬的情況 — 盡管后者的時間表更長 — 我們在這里進行過比較。在我們看來，加密貨幣市場已經轉向下一個敘事，ETH 比 BTC 上漲更多，可能是因為期待加密貨幣的第二大代幣也可能獲得 ETF 批準。因此，我們將密切關注 ETH 流入的進度，以及與 BTC 相比，大型 altcoin 的情況，并在塵埃落定后，我們的雙周報告中深入研究新的 ETF 流入和流動性。

2024 年宏觀展望：經濟對比特幣的利好

科技股利潤回吐：黃金開局

年初，科技股股東開始實現(xiàn)利潤，他們推遲了銷售，直到 2024 年才開始回避在 2023 年產生的資本利得稅。我們的團隊處理的投資組合交易中可以看到這種趨勢。

較好的經濟數(shù)據(jù)：對聯(lián)邦利率 hike 保持中立

上周目睹了大量數(shù)據(jù)的涌入，為市場講述了一個積極的故事。經濟正在以穩(wěn)定的「金洛克斯」速度前進，既不強勁到需要聯(lián)邦儲備（Fed）實施緊縮政策，也不弱到觸發(fā)利潤放緩。在強勁的失業(yè)申請和有利的勞動市場報告中，經濟增長的跡象令人鼓舞。盡管報告的結果積極，但是工作時間的小幅下降稍微抵消了實際影響，這意味著總工作時間的下降。

市場反應與通脹

市場對預期中的平均小時工資略高的反應，導致了一開始的債券拋售。工資上漲通常被誤認為是通脹的標志。實際上，工資和通脹之間的差距代表了生產力的增長，這一點非常強勁。預計的通脹壓力可能會受到中東沖突以及可能影響通過紅海的貨船的影響。盡管有這些擔憂，但石油行業(yè)以外的影響微乎其微，其他商品保持穩(wěn)定或下降。上周發(fā)布的消費者價格指數(shù)（CPI）和生產者價格指數(shù)（PPI）報告顯示，通脹主要與預期一致 — — 我們正在看到降溫的跡象。

利率削減與持續(xù)增長

接下來的焦點是聯(lián)邦儲備對利率削減的政策。十二月聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）的會議突出了鮑威爾主席在經濟疲軟時對利率削減的靈活性。如果實際經濟增長保持強勁，聯(lián)儲可能會維持利率，從而導致強勁的股票市場。由于鮑威爾的靈活性，經濟衰退的可能性較低，持續(xù)增長或軟著陸的機會較高。

市場前景和比特幣優(yōu)勢

對于 2024 年，預計標準普爾 500 指數(shù)將有 8–10% 的增長，預計小市值股票將升值約 15%。2024 年以后的債券市場的長期前景指向將聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定在 3% — 3.5%，并有正面的 50–75 個基點的期限溢價。

市場趨勢與比特幣的潛在優(yōu)勢結合起來，這種加密貨幣可能會看到顯著的升值。經濟增長可能推動比特幣的使用和價值的提高，因為更多的企業(yè)和個人將其用于交易。除了作為一種獨立的資產，比特幣作為傳統(tǒng)法定貨幣的替代品的潛力也可以大大從持續(xù)的經濟增長中受益。隨著對比特幣的教育和認知的提高，其接受度和對經濟增長作出有意義的貢獻的潛力也會提高。隨著越來越多的人接受并使用比特幣，這種數(shù)字貨幣的價值就會進一步提高，從而導致更廣泛的使用和更大的整合到主流經濟市場。因此，強勁的經濟增長和比特幣的使用增加的情景相結合，為比特幣的價值提升創(chuàng)造了有利的環(huán)境。