【#區(qū)塊鏈# #比特幣現(xiàn)貨 ETF 啟航，管理它們的基金經(jīng)理會面臨哪些挑戰(zhàn)？#】

管理比特幣基金會帶來了傳統(tǒng)基金不必面對的挑戰(zhàn)和復雜性。

撰文：Daniel Truque

編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News

?FTX 崩盤后，輕蔑的批評者嘲笑 Caroline Ellison 的止損方法。 「我只是認為它們不是有效的風險管理工具，」她在 FTX 的鼎盛時期對公眾如是說。但她說得有道理嗎？

加密資產(chǎn)管理領(lǐng)域帶來了一系列與傳統(tǒng)基金領(lǐng)域截然不同的挑戰(zhàn)。在這篇入門文章中，我們將深入探討有抱負的基金經(jīng)理在推出比特幣行業(yè)基金時面臨的問題，并研究當你走出傳統(tǒng)資產(chǎn)管理世界時存在的主要差異。

波動性和風險管理

比特幣行業(yè)基金面臨的最重大挑戰(zhàn)之一是加密貨幣市場中存在的極端波動。比特幣的價格出現(xiàn)了強勁的看漲勢頭，引起了投資者的興奮。然而，它也經(jīng)歷了崩盤式下跌，導致那些對這種價格波動毫無準備的人遭受重大損失。在如此動蕩的環(huán)境中管理風險需要復雜的策略、嚴格的風險框架以及對市場趨勢的深刻理解。

與大多數(shù)傳統(tǒng)和主流藍籌資產(chǎn)通常經(jīng)歷相對穩(wěn)定的價格變動不同，比特幣的價格可以在幾個小時內(nèi)發(fā)生大幅的變動。因此，比特幣行業(yè)的基金經(jīng)理必須做好充分準備來應(yīng)對突然的價格波動，以保護投資者的利益。傳統(tǒng)的止損結(jié)構(gòu)可能無法達到預期的效果，因為訂單簿滑點和價格快速變動導致收盤市價訂單可能會以遠低于預設(shè)觸發(fā)價的價格執(zhí)行，即所謂的「接落刀」。使用嚴格的止損作為基本的風險管理機制也可能會讓你血本無歸。例如，在閃電崩盤的情況下，即使市場在幾分鐘（或幾秒鐘）后恢復，頭寸也可能會自動虧本出售。

雖然止損是一種替代方案，更好的選擇是期權(quán)。期權(quán)是你可以購買的合約，它賦予你在給定時間（即到期日）以預定價格（即執(zhí)行價格）買賣給定資產(chǎn)的權(quán)利。購買資產(chǎn)的期權(quán)是看漲期權(quán)，出售資產(chǎn)的期權(quán)是看跌期權(quán)。購買看跌期權(quán)（即遠低于當前價格）可以在價格暴跌時作為挽回損失的保障。期權(quán)費將其視為為確保你的倉位而支付的溢價。

有時，為了抵御二元結(jié)果事件或特別高波動性的時間框架，你只需平倉并且不承擔任何風險，等待比特幣市場的下一次機會。例如，關(guān)鍵協(xié)議更新日期、監(jiān)管決策或下一次比特幣減半，但請注意市場在這些事件之前發(fā)生變化，因此你可能必須提前采取行動。

為比特幣行業(yè)基金制定有效的風險管理計劃可能涉及使用各種對沖技術(shù)、產(chǎn)品和工具（可能跨資產(chǎn)類別）、交易場所風險評分和風險調(diào)整分配、動態(tài)交易規(guī)模、動態(tài)杠桿設(shè)置以及采用穩(wěn)健的工具監(jiān)測市場情緒、潛在市場和運營風險。

保管和安全

比特幣和其他加密貨幣的托管是比特幣行業(yè)基金與傳統(tǒng)同行區(qū)別的一個關(guān)鍵方面。與傳統(tǒng)交易所僅撮合訂單不同，比特幣交易所負責訂單撮合、保證金、結(jié)算和資產(chǎn)托管。交易所本身成為清算所，集中而不是減輕交易對手風險。去中心化交易所也帶來了一系列獨特的風險，從抵御礦工提取的價值到防止黑客攻擊。

出于這些原因，保護數(shù)字資產(chǎn)免遭盜竊或黑客攻擊需要強大的安全措施，包括但不限于多重簽名協(xié)議、冷存儲解決方案和風險監(jiān)控工具。安全管理私鑰以及選擇和監(jiān)控可靠交易所的責任完全由基金經(jīng)理承擔。監(jiān)控市場基礎(chǔ)設(shè)施本身的負擔帶來了傳統(tǒng)基金管理中所沒有的技術(shù)復雜性，在傳統(tǒng)基金管理中，托管和結(jié)算是標準化和商品化的獨立系統(tǒng)。

必須仔細選擇比特幣行業(yè)基金的托管解決方案，確保資產(chǎn)免受網(wǎng)絡(luò)攻擊和內(nèi)部威脅。由于加密貨幣交易所遭受黑客攻擊的事件備受矚目，投資者尤其擔心其資產(chǎn)的安全，任何安全漏洞都可能導致重大財務(wù)損失并損害基金的聲譽。

結(jié)論

推出比特幣行業(yè)基金是一項令人興奮的努力，為尋求進入快速增長的加密貨幣市場的投資者提供了前所未有的機會。然而，重要的是要明白，推出基金并不是一件容易的事，除了交易策略的成功之外，還存在一些陷阱。每個季度關(guān)閉的基金都可能與發(fā)行的基金數(shù)量相同，這一點并不讓人驚訝。

那些進入比特幣行業(yè)基金領(lǐng)域的人應(yīng)該以開拓精神接觸它，保持信息靈通，并擁抱這個令人興奮的新興市場的波動性本質(zhì)。盡管道路可能充滿挑戰(zhàn)，但成功的比特幣行業(yè)基金經(jīng)理的潛在回報可能是天文數(shù)字。