作者：Yield App首席投資官Lucas Kiely，CoinTelegraph；編譯：鄧通，

隨著比特幣和 ETH 上漲的步伐加快，我們看到這兩種資產(chǎn)的未平倉(cāng)合約回到了創(chuàng)紀(jì)錄的高水平，讓人想起 2021 年上漲的狂熱日子。 交易活動(dòng)的瘋狂增加是牛市終于全面展開(kāi)的明確信號(hào)。 然而，與 2021 年的相似之處也更令人擔(dān)憂(yōu)，表明市場(chǎng)過(guò)熱，BTC 和 ETH 價(jià)格可能即將進(jìn)一步波動(dòng)。

這并不是說(shuō)我們已經(jīng)接近本周期后期將看到的歷史高點(diǎn)，但過(guò)度熱心的投資者在這些高價(jià)位上保持一定程度的謹(jǐn)慎是明智的。 事實(shí)上，比特幣在過(guò)去 30 天里已經(jīng)上漲了 50% 以上，并且正在接近其 ATH，而以太坊則在同一時(shí)期內(nèi)上漲了 50%。

但不僅僅是價(jià)格的快速升值預(yù)示著兩種最大的加密資產(chǎn)即將出現(xiàn)波動(dòng)。 未平倉(cāng)合約和比特幣融資利率等技術(shù)指標(biāo)（綜合來(lái)看是一種可靠的預(yù)測(cè)工具）描繪了一個(gè)相當(dāng)泡沫化的市場(chǎng)。

上周，幣安上市的比特幣永續(xù)期貨的資金費(fèi)率至少一年來(lái)首次超過(guò)100%，這意味著杠桿偏向看漲。 與此同時(shí)，未平倉(cāng)合約的增加意味著交易所未平倉(cāng)的 BTC 和 ETH 衍生品頭寸數(shù)量激增，包括比特幣和以太坊期貨或期權(quán)合約的多頭（買(mǎi)入）和空頭（賣(mài)出）頭寸。 高融資利率、極端的價(jià)格波動(dòng)和不斷上升的未平倉(cāng)合約往往對(duì)交易者（尤其是使用杠桿的交易者）構(gòu)成警告信號(hào)。

3 月 4 日，比特幣的未平倉(cāng)頭寸達(dá)到 310 億美元，輕松超過(guò)了 2021 年 4 月 14 日創(chuàng)下的 243 億美元紀(jì)錄。當(dāng)時(shí)比特幣的價(jià)格接近當(dāng)前水平，開(kāi)盤(pán)價(jià)為 63,524 美元，然后到 4 月 26 日下跌約 23% 至 49,078 美元。

與此同時(shí)，截至 3 月 4 日，ETH 期貨的未平倉(cāng)頭寸約為 120 億美元，接近 2021 年 11 月 9 日創(chuàng)下的 130 億美元峰值，當(dāng)天 ETH 開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到歷史新高 4,810 美元。 到 11 月 19 日，ETH 跌至 3,996 美元，較峰值低 17%。

截至 2024 年 3 月 4 日的比特幣未平倉(cāng)合約。來(lái)源：CoinGlass

與 2021 年相比，BTC 和 ETH 顯然需要喘口氣。 截至 3 月 4 日，比特幣在一年內(nèi)飆升了 180% 以上。包括阿根廷比索和日元在內(nèi)的一些主要貨幣已經(jīng)超過(guò)了之前的紀(jì)錄。 ETH 則落后，12 個(gè)月內(nèi)上漲超過(guò) 120%。

截至 2024 年 3 月 4 日的以太坊未平倉(cāng)合約。來(lái)源：CoinGlass

以太坊在價(jià)格走勢(shì)方面落后于比特幣的原因有很多，尤其是距離現(xiàn)貨 ETH ETF 批準(zhǔn)的最后期限還有幾個(gè)月。 我們預(yù)計(jì)在這一歷史性決定做出之前，價(jià)格將進(jìn)一步上漲。 同樣，如果以歷史為鑒的話(huà)，下個(gè)月的比特幣減半幾乎肯定會(huì)成為價(jià)格進(jìn)一步上漲的催化劑。

因此，未平倉(cāng)利率和融資利率的上升并不會(huì)改變 BTC 和 ETH 的基本面——本周期仍將創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)。 它們只是加密貨幣市場(chǎng)正在擺脫困境的一個(gè)跡象。 這種瘋狂的交易不僅僅歸因于專(zhuān)業(yè)交易員或加密貨幣的長(zhǎng)期信仰者——它還表明了 FOMO 的增加，而這是一座很容易在短期內(nèi)崩潰的紙牌屋。

在如此充滿(mǎn)泡沫的市場(chǎng)中，制定可靠的策略并堅(jiān)持下去尤其重要，不要讓情緒成為障礙。 對(duì)于期權(quán)交易者來(lái)說(shuō)，這意味著觀(guān)察圖表和數(shù)據(jù)，而不僅僅是綠色蠟燭。 對(duì)于買(mǎi)入并持有的投資者來(lái)說(shuō)，要記住加密貨幣是一種波動(dòng)性較大的資產(chǎn)類(lèi)別，所有跡象都表明波動(dòng)性將進(jìn)一步加劇。

但最重要的是，它提醒任何加密貨幣領(lǐng)域的人保持冷靜，避免因資產(chǎn)飆升至最高水平的興奮而得意忘形。 在接下來(lái)的幾個(gè)月里，將會(huì)有更多令人興奮的機(jī)會(huì)。 那些在市場(chǎng)動(dòng)蕩中保持冷靜的人將是這次牛市中最成功的人。