百科 | 什么是灰度比特幣信托？

時間：2024-02-06 12:37:23

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比特幣

作者：Sasha Shilina，Cointelegraph；編譯：鄧通，

一、數(shù)字貨幣投資產(chǎn)品的作用

加密貨幣投資產(chǎn)品在使數(shù)字貨幣民主化、實現(xiàn)投資組合多元化、促進機構(gòu)采用、確保合規(guī)性以及促進市場流動性方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，從而支持Web3生態(tài)系統(tǒng)的成熟發(fā)展。

在當代金融領(lǐng)域，數(shù)字貨幣投資產(chǎn)品至關(guān)重要。它們打破了障礙，為區(qū)塊鏈和加密貨幣的世界提供了包容性的訪問，確保其潛在的好處能夠觸及更廣泛的受眾，超越了獨占性。

對于尋求投資組合多元化的投資者而言，這些產(chǎn)品提供了與獨特且不相關(guān)的資產(chǎn)類別互動的機會。將比特幣納入多樣化的數(shù)字資產(chǎn)投資組合中，可作為在傳統(tǒng)金融市場不確定性中的風險緩解策略。

專為機構(gòu)投資者定制，這些產(chǎn)品有助于更廣泛的數(shù)字貨幣采用，提升市場合法性，加速整個加密生態(tài)系統(tǒng)的繁榮發(fā)展。許多產(chǎn)品遵循監(jiān)管框架，提供了符合法規(guī)且安全的途徑，這對于在不斷發(fā)展的加密貨幣市場中建立信任的謹慎投資者至關(guān)重要。

這些產(chǎn)品還提升了市場流動性和交易量，通過受監(jiān)管的投資工具吸引了更廣泛范圍的投資者，從而增強了整體市場的穩(wěn)定性。

此外，這些投資產(chǎn)品的可用性和成功表明了加密貨幣市場的成熟，有助于不斷發(fā)展的金融市場納入數(shù)字貨幣資產(chǎn)。

二、了解灰度比特幣信托

GBTC是一種數(shù)字金融工具，旨在為對加密貨幣感興趣的個人提供比特幣市場的投資機會，消除了直接獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)的需求。

Grayscale通過推出Grayscale比特幣信托基金（GBTC）在比特幣（BTC）可及性方面發(fā)揮了先鋒作用，標志著這種首創(chuàng)性的比特幣基金的誕生，使投資者能夠通過一個熟悉的投資工具訪問BTC。

成立于2013年9月，作為專為合格投資者設(shè)立的私人開放式信托，它代表了一個多元化的匯集投資者資金的集合體，具有發(fā)行無限數(shù)量股份的能力。

GBTC于2015年獲得了美國金融業(yè)監(jiān)管機構(gòu)（FINRA）的批準，以公開交易的方式進行交易，允許投資者通過股票代碼GBTC買賣股份。該信托被 passively 投資于比特幣，為投資者提供了作為證券對BTC的曝光，而不必直接購買、存儲和保護比特幣的復雜性。GBTC股份旨在以較低的費用和開支跟蹤BTC市場價格。

最初只能作為私募產(chǎn)品購買，GBTC于2015年在場外市場OTCQX上公開交易，遵循著不必向美國證券交易委員會（SEC）注冊的公司的替代報告標準。

以SPDR黃金信托為藍本，后者是一只以實物黃金支持的黃金交易所交易基金（ETF），GBTC擴大了其產(chǎn)品線，包括以太坊（ETH）、萊特幣（LTC）和其他加密貨幣的信托。

三、現(xiàn)貨比特幣 ETF 的批準

美國證券交易委員會批準現(xiàn)貨比特幣 ETF 標志著一個重要的里程碑，提高了加密行業(yè)的合法性并提高了主流對比特幣的接受度。

ETF 是一種投資產(chǎn)品，代表單一資產(chǎn)或股票或債券等一攬子資產(chǎn)的包裝。 ETF 在證券交易所交易，為投資者提供了一種無需購買個別證券即可獲取多元化投資組合的便捷方式。它們提供流動性、靈活性和透明度，價格在整個交易日不斷變化。

像GBTC這樣的現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）消除了尋求比特幣曝光的投資者需要識別加密貨幣交易所、創(chuàng)建錢包、關(guān)聯(lián)銀行賬戶并管理比特幣存儲的必要性。相反，投資者可以通過他們現(xiàn)有的經(jīng)紀賬戶通過GBTC投資ETF。

2017年，Grayscale旨在將GBTC轉(zhuǎn)變?yōu)橐环NETF，以增加對散戶投資者的可訪問性。盡管SEC反復拒絕，提到對市場操縱和投資者風險的擔憂，但監(jiān)管環(huán)境在2024年1月發(fā)生了變化。SEC批準了Grayscale的現(xiàn)貨比特幣ETF申請，以及其他10個ETF，導致GBTC于2024年1月11日在紐交所Arca上市為ETF。

截至2024年1月初，GBTC占據(jù)了總比特幣供應(yīng)的約3%。自成為ETF以來，GBTC的贖回額已經(jīng)超過了其截至1月31日的資產(chǎn)管理（AUM）超過50億美元。然而，GBTC的資金流出在1月底有所減緩，該基金仍持有約220億美元的AUM，超過了所有其他競爭對手，包括擁有20億美元AUM的BlackRock。

由于大額資金流出和比特幣價格下降，GBTC投資組合的價值正在下降，盡管對手比特幣ETF的需求強勁。此外，據(jù)報道，失敗的加密貨幣交易所FTX和對沖基金Alameda Research的資產(chǎn)在2024年1月22日前出售了其GBTC股份的三分之二以上。

相比之下，由BlackRock和Fidelity推出的競爭性比特幣ETF經(jīng)歷了增長。與GBTC不同，這些ETF吸引了每日凈流入。有人將GBTC的資產(chǎn)下降歸因于其1.5%的年度管理費，該費用仍高于競爭產(chǎn)品。

四、灰度比特幣信托如何運作？

GBTC作為一種ETF，使機構(gòu)投資者能夠在一級市場進行投資，并為散戶投資者提供在二級市場進行比特幣的受監(jiān)管訪問，其中股價可能根據(jù)需求動態(tài)波動。

在獲得現(xiàn)貨比特幣ETF批準之前，GBTC最初只在場外市場運作；隨后的監(jiān)管爭論導致SEC批準了Grayscale將該信托轉(zhuǎn)變?yōu)镋TF的申請。作為ETF，GBTC股份可以在一級和二級市場上交易，而一級市場的訪問僅限于特定機構(gòu)投資者。

希望投資GBTC的授權(quán)合作伙伴可以通過Grayscale在一級加密市場上購買比特幣，并發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的GBTC股份來獲取資金。這些股份然后可以在股市上出售給零售投資者。

GBTC收取1.5%的年度管理費，包括所有與管理和保護基礎(chǔ)比特幣相關(guān)的費用。沒有其他附加費用。

通過跟蹤XBX指數(shù)上比特幣的價格，GBTC的表現(xiàn)與該指數(shù)進行了基準對比。盡管信托持有大量實際比特幣，但GBTC股份的價格旨在反映每股持有的比特幣的價值。

然而，GBTC股份經(jīng)常以顯著的溢價或貼現(xiàn)交易，相對于基礎(chǔ)比特幣的實際價值，即其凈資產(chǎn)值（NAV）。各種因素，包括供需動態(tài)、投資者情緒和市場狀況，都可能影響股價和NAV之間的這種差異。

在經(jīng)過六個月的鎖定期后，投資者可以在二級市場保留或?qū)⑵涔煞葙u給散戶投資者。在二級市場上，由股票代碼GBTC標識的GBTC股票經(jīng)常以受投資者需求影響的溢價交易。例如，在比特幣價值顯著上升期間，通常會對GBTC股票的需求上升，導致其市場價格上升。

五、GBTC的優(yōu)點和缺點

GBTC提供了對比特幣的易于訪問的曝光，但因交易溢價、高資產(chǎn)管理費用和潛在偏離基礎(chǔ)資產(chǎn)價值而受到批評。

GBTC為初涉加密貨幣的個人提供了一種簡化的途徑，使他們能夠在傳統(tǒng)經(jīng)紀賬戶中交易比特幣股份，而無需直接擁有資產(chǎn)的復雜性。該信托的易于訪問性延伸到稅收優(yōu)惠賬戶，與傳統(tǒng)的加密貨幣投資相比，可能帶來潛在的稅收優(yōu)勢。

GBTC擁有增強的安全措施，遵循行業(yè)標準，減輕了將資產(chǎn)存儲在脆弱交易所上所帶來的風險。投資者可以間接暴露于比特幣價格波動中，而無需管理數(shù)字錢包，這使其成為那些在加密領(lǐng)域探索的人的便利選擇。

然而，GBTC因以顯著的溢價或貼現(xiàn)交易而受到審查，這影響了實際回報并引起了批評。該信托的1.5%的年度管理費被認為較高，可能侵蝕回報，特別是在熊市中，使其比其他選項更不具成本效益。

盡管存在這些問題，GBTC仍然是傳統(tǒng)金融與加密貨幣市場之間的橋梁，提供流動性、分數(shù)所有權(quán)選項和稅收高效的加密貨幣交易。由知名公司Grayscale Investments管理，GBTC仍然是尋求在傳統(tǒng)金融市場的監(jiān)管框架內(nèi)獲得比特幣曝光的投資者的熱門選擇。