【#區(qū)塊鏈# #操作指南：ETF 終局將至，現(xiàn)在適合哪些投資策略#】

涵蓋各式標(biāo)的的波動(dòng)行情紅寶書(shū)：在波動(dòng)率上做文章是一個(gè)好的選擇。

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撰文：Loopy Lu

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隨著 1 月 10 日的比特幣現(xiàn)貨 ETF 最終「審判」日逐漸臨近，加密貨幣市場(chǎng)情緒繼續(xù)升溫。昨晚至今晨，比特幣現(xiàn)貨 ETF 再現(xiàn)多項(xiàng)重大進(jìn)展。BTC 也再次迎來(lái)大幅上漲。

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目前，距離 ETF 取得最終結(jié)果的時(shí)間已不足 24 小時(shí)。在 ETF 通過(guò)之時(shí)，無(wú)論漲跌，市場(chǎng)的共識(shí)都是將有巨大波動(dòng)出現(xiàn)。比特幣現(xiàn)貨 ETF，只差臨門(mén)一腳。

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在巨大波動(dòng)面前，散戶投資者應(yīng)如何操作？如何在即將到的潛在巨大波動(dòng)前獲利？Odaily 星球日?qǐng)?bào)整理潛在操作方式如下：

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花式開(kāi)杠桿

合約、杠桿交易是最易于操作、最基礎(chǔ)，也是回報(bào)率（或虧損率）最高的選擇。在即將到來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)面前，無(wú)論開(kāi)多或是開(kāi)空，若方向正確，均有高倍回報(bào)的潛在可能。

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目前，各主流 CEX 均提供幣本位合約、U 本位合約、現(xiàn)貨杠桿、杠桿代幣等多種加杠桿方式。此外還可通過(guò) DeFi 借貸借出穩(wěn)定幣的方式，進(jìn)行鏈上杠桿操作。

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Odaily 星球日?qǐng)?bào)提醒投資者，加杠桿在加密市場(chǎng)中是一種極高風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。

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1 月 7 日，V 神在 X 平臺(tái)發(fā)文，他提供了自己的投資建議：不要使用超過(guò)兩倍的杠桿。千萬(wàn)不要。

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在昨日的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，Coinglass 數(shù)據(jù)顯示，加密市場(chǎng) 24 小時(shí)爆倉(cāng)量高達(dá) 2.08 億美元。BTC 爆倉(cāng)超過(guò) 1 億美元。在過(guò)去的 24 小時(shí)中，共有 60, 036 人被爆倉(cāng) ，最大單筆爆倉(cāng)單價(jià)值 943.89 萬(wàn)美元。

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做多波動(dòng)率

盡管目前市場(chǎng)難以判斷 ETF 結(jié)果揭曉后 BTC 的具體走向，但市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)，在揭曉后市場(chǎng)會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)。

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因此，做多 BTC 波動(dòng)率成為了一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

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在?FTX?時(shí)代，F(xiàn)TX 曾開(kāi)創(chuàng)性的為市場(chǎng)提供了波動(dòng)率代幣這一簡(jiǎn)易的選擇。目前 FTX 已經(jīng)崩潰，市場(chǎng)上尚無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)的相似產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)者。

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但我們?nèi)詮?DeFi 市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)幾個(gè)有趣的選擇：

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Crypto Volatility Index（CVI）

CVI（Crypto Volatility Index）即加密波動(dòng)率指數(shù)，這既是一個(gè)指數(shù)的名字，也是該 DeFi 項(xiàng)目的名稱。CVI 指數(shù)旨在追蹤整個(gè)加密市場(chǎng)的波動(dòng)率，市場(chǎng)波動(dòng)越大，則指數(shù)數(shù)值越高。我們可以使用一個(gè)近似但不恰當(dāng)?shù)谋扔鱽?lái)理解——該指數(shù)是整個(gè)加密市場(chǎng)的 IV。

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簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)目為用戶提供了 CVI 代幣，該代幣價(jià)格與 CVI 指數(shù)相掛鉤，同時(shí)內(nèi)置資金費(fèi)，且每日調(diào)整。

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若用戶預(yù)測(cè)波動(dòng)率未來(lái)會(huì)上升，可買入該代幣，并在波動(dòng)上升后賣出。若用戶預(yù)測(cè)未來(lái)波動(dòng)率會(huì)下降，可 mint 該代幣，并在每次的調(diào)整中收取資金費(fèi)率。

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今日 CVI 指數(shù)小時(shí)級(jí)走勢(shì)

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Volmex

Volmex 是另一個(gè)可為用戶提供波動(dòng)率交易的 DeFi 協(xié)議。Volmex 也推出了自己的加密波動(dòng)率指數(shù)，即 BVIV 指數(shù)和 EVIV 指數(shù)。與 CVI 覆蓋整個(gè)加密市場(chǎng)不同，此二者更加精準(zhǔn)與具體代幣，分別代指 BTC 隱含波動(dòng)率和 ETH 隱含波動(dòng)率。

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在 Volmex 平臺(tái)上，用戶可以交易指數(shù)，也可為指數(shù)提供流通性，同時(shí)還可進(jìn)行比特幣波動(dòng)率與以太坊波動(dòng)率的 swap 交易。

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今日 Volmex 波動(dòng)率小時(shí)級(jí)走勢(shì)

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Volmex 旨在為用戶提供一種簡(jiǎn)單的方式來(lái)獲取加密貨幣的波動(dòng)性，基于這一投資工具用戶也可制定一系列復(fù)雜的交易策略。

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期權(quán)交易

目前，主流 CEX、 Deribit?等中心化平臺(tái)，及一些 DeFi 協(xié)議均為投資者提供了加密貨幣的期權(quán)市場(chǎng)。

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購(gòu)買將于 1 月 12 日到期的看漲 / 看跌期權(quán)，是最簡(jiǎn)單的做多 / 空 BTC 的期權(quán)交易方式。

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但需要注意的是，與 CEX 的合約有所不同，期權(quán)在到達(dá)交割日期后會(huì)強(qiáng)制進(jìn)行結(jié)算。因此，若價(jià)格預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，則本單期權(quán)將會(huì)「歸零」。（例如，在 BTC 價(jià)格為 40000 美元時(shí)，購(gòu)買了 BTC 行權(quán)價(jià) 50000 的看漲期權(quán)，若 BTC 屆時(shí)價(jià)格僅為 49999 美元，則本單權(quán)利金全部虧損，且沒(méi)有任何收益）。

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此外用戶也可賣出看跌期權(quán)，通過(guò)賺取權(quán)利金的方式獲利。但需要注意的是，期權(quán)賣方是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高的角色，理論上期權(quán)賣方會(huì)承擔(dān)無(wú)限風(fēng)險(xiǎn)。

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期權(quán)產(chǎn)品較為復(fù)雜，建議未了解過(guò)的投資者在深入了解之后再進(jìn)行交易。Odaily 星球日?qǐng)?bào)曾刊發(fā)過(guò)一系列期權(quán)入門(mén)指南。

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當(dāng)然，若僅進(jìn)行簡(jiǎn)單的「多空」預(yù)測(cè)，期權(quán)工具稍顯大材小用。與其他頭寸（如現(xiàn)貨、合約、期權(quán)等）進(jìn)行對(duì)沖、組合，執(zhí)行一些策略，才是期權(quán)的用武之地。

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如何用期權(quán)做多波動(dòng)率？

構(gòu)建跨式期權(quán)是最簡(jiǎn)單的做多波動(dòng)率方式，

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例如，在比特幣 40000 美元時(shí)，同時(shí)購(gòu)買 40000 美元看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。對(duì)投資者而言，這樣僅需付出兩筆權(quán)利金成本，待大幅上漲 / 下跌、且漲 / 跌幅足以覆蓋權(quán)利金成本之后，即可開(kāi)始盈利?？缡浇M合是一種簡(jiǎn)單的做多波動(dòng)率方式，理論上，這是一種虧損有限（權(quán)利金歸零）、收益無(wú)限（價(jià)格波動(dòng)無(wú)上限）的組合策略。

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?跨式期權(quán)盈虧圖解

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當(dāng)然，若同樣的操作反向進(jìn)行——即充當(dāng)期權(quán)賣方——?jiǎng)t是做空波動(dòng)率，可因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)的停滯而獲得權(quán)利金收益。

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實(shí)操舉例

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以當(dāng)前市場(chǎng)為例，構(gòu)建一個(gè)最基本的跨式期權(quán)組合，雖然仍存獲利可能，但似乎已并不劃算。

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以 1 月 12 日行權(quán)的 BTC 為例（當(dāng)前價(jià)格 46632），用 BTC-46500-CALL 和 BTC-47000-PUT 構(gòu)建組合，需付出約 3000 美元的權(quán)利金成本，BTC 需波動(dòng)至 49932 美元或 43362 美元才可開(kāi)始盈利。

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單向看漲 / 跌：價(jià)差策略

如果用戶存在單向的方向預(yù)測(cè)，可以執(zhí)行牛市 / 熊市價(jià)差策略。

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以牛市價(jià)差策略為例，即買入一個(gè)較低價(jià)格的看漲期權(quán)，并賣出同一行權(quán)日、但價(jià)格更高的看漲期權(quán)。例如，在 BTC 價(jià)格 40000 美元時(shí)，若預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)看漲，可買入 45000 美元看漲期權(quán)，并賣出 50000 美元看漲期權(quán)。

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這種策略的盈利空間，則為一個(gè)有限的范圍空間，無(wú)法實(shí)現(xiàn)理論上的無(wú)限盈利。即近似當(dāng) BTC 價(jià)格停留在 45000 ～ 50000 之間方可盈利。（僅為近似值，因?yàn)樾栌?jì)算權(quán)利金的成本及收益）

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實(shí)操舉例

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這種策略與「僅買入一單看漲」相比，其好處是通過(guò)充當(dāng)賣方降低了持倉(cāng)成本。若稍加變通，還可進(jìn)一步提高資本效率。

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同樣以當(dāng)前市場(chǎng)、 1 月 12 日行權(quán)的 BTC 為例。

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若買入 BTC-48000-CALL，并賣出 BTC-52000-CALL，則需付出約 900 美元成本并獲得約 200 美元權(quán)利金，策略凈成本約 700 美元。

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當(dāng) 1 月 12 日行權(quán)日到來(lái)時(shí)，BTC 價(jià)格停留在約 48700 美元上方、 52000 美元下方即可獲利，而當(dāng)價(jià)格達(dá)到 52000 上方時(shí)，由于我們充當(dāng)了期權(quán)賣方，賣方期權(quán)開(kāi)始虧損，因此繼續(xù)上漲會(huì)讓兩單期權(quán)單的收益、虧損 1: 1 對(duì)沖，無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的無(wú)限上漲。

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那么為何仍要采取這種策略呢？需要注意的是，正如前文所述，我們的成本僅為約 700 美元，而非看漲期權(quán)的約 900 美元，與僅進(jìn)行單筆操作相比，這種「兩筆操作」所構(gòu)建的組合，資本效率提高了驚人的 22% 。

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能否在提高資本效率的同時(shí)，打破掉最大盈利的限制呢？

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答案是可以的，只要稍加變通即可。在剛才我們構(gòu)建的價(jià)差策略中，因?yàn)椤纲I 1 單、賣 1 單」的操作，投資組合的?Delta?值近似為 0 （不等于 0），只要讓 Delta 向正向產(chǎn)生更大的偏差即可。

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我們可采用同樣的策略，但「買 3 單、賣 2 單」、或者「買 2 單、賣 1 單」，這樣則可打破最大盈利的限制，實(shí)現(xiàn)單向看漲的期權(quán)策略頭寸。

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上述策略僅是一些簡(jiǎn)單方便的策略，但期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)巨大，Odaily 星球日?qǐng)?bào)提醒廣大用戶，請(qǐng)自行甄別風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎操作。

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期權(quán)交易在傳統(tǒng)市場(chǎng)中頗為成熟，投資者可通過(guò)股票期權(quán)交易了解、學(xué)習(xí)更多期權(quán)相關(guān)內(nèi)容。

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股票交易

在即將到來(lái)的高波動(dòng)率下，對(duì)加密概念股票的操作，是另一個(gè)押注加密市場(chǎng)的渠道。

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以?COIN?為代表的加密貨幣概念股，走勢(shì)一直和加密貨幣大盤(pán)存在關(guān)聯(lián)性。而股票市場(chǎng)更加成熟、簡(jiǎn)單易得的投資工具，也為我們押注加密市場(chǎng)提供了更多的可能性。無(wú)論你是做多、做空、做波動(dòng)率，尋找一些加密板塊股票作為操作標(biāo)的，都是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

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?COIN 與 BTC 走勢(shì)對(duì)比

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除 COIN 這只領(lǐng)頭羊外，還有一系列加密礦企、「另類 BTC 杠桿代幣」MicroStrategy、灰度 GBTC 份額等多種途徑可供操作。

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此外，若 GBTC 獲準(zhǔn)批準(zhǔn)，GBTC 和 BTC 的價(jià)差，也是一個(gè)潛在套利空間。目前 GBTC 負(fù)溢價(jià) 6.82% 。

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?近 3 個(gè)月 GBTC 溢價(jià)率變動(dòng)

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CEX 產(chǎn)品

除了炒幣，CEX 還能提供哪些服務(wù)？機(jī)器人產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品都是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

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在市場(chǎng)的反復(fù)波動(dòng)之中，網(wǎng)格交易策略是一個(gè)極其富有成效的策略。

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網(wǎng)格策略是一種利用行情震蕩進(jìn)行獲利的方法。在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格不斷震蕩的行情中，網(wǎng)格策略會(huì)在每次市場(chǎng)價(jià)格觸碰到預(yù)設(shè)好的網(wǎng)格線價(jià)格時(shí)，自動(dòng)買入 / 賣出來(lái)賺取利益。

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以歐易?OKX?為例，以默認(rèn)排序下、排名靠前、官方推出的網(wǎng)格策略為例，均在此前的震蕩行情中取得了不錯(cuò)的收益。

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而理財(cái)產(chǎn)品也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

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近期以來(lái)，市場(chǎng)情緒常時(shí)處于一個(gè)旺盛且積極的狀態(tài)。在這種情況下，投資者加杠桿情緒旺盛，各借貸產(chǎn)品均出現(xiàn)了大量的貸款需求。因此，貸款利率高居不下。

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與之相應(yīng)的，則是貸出方「躺賺」的高收益。

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同樣以 OKX 為例，目前 OKX 穩(wěn)定幣理財(cái)年化收益率為 8% 。在過(guò)去的 30 天里，這一數(shù)字最高飆升至 58% ，且長(zhǎng)期處于 20% 上方。在旺盛的市場(chǎng)情緒下，各 CEX 的穩(wěn)定幣理財(cái)均是一個(gè)相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的不錯(cuò)選擇。

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OKX USDT 理財(cái)收益率走勢(shì)

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當(dāng)然，鏈上市場(chǎng)的借貸需求也頗為旺盛。以?Aave?為例，過(guò)去一個(gè)月 USDC 的平均 APR， Polygon?市場(chǎng)及?Optimism?市場(chǎng)都已超過(guò) 8% 。

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?Aave Optimism USDC 利息

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?Aave Polygon USDC 利息

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ETF 在即，我該怎么做？

目前影響比特幣現(xiàn)貨 ETF 是否通過(guò)的唯一因素是擁有投票資格的 SEC 委員們（包括 Gary Gensler 在內(nèi)共 5 人）究竟持什么態(tài)度，投票的結(jié)果究竟如何。無(wú)人可以得知 ETF 的最終結(jié)果，且這一事件幾乎難以預(yù)測(cè)。

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對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，留意風(fēng)險(xiǎn)，并注意倉(cāng)位，仍然是最好的選擇。

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當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于 ETF 「成敗」的預(yù)判仍存在分歧，最終的結(jié)果究竟如何？ 24 小時(shí)之內(nèi)，結(jié)果即將揭曉。