【#區(qū)塊鏈# #比特幣 ETF 申請者 「交卷」 答案 2 天后揭曉#】

SEC 如果批復「通過」，這些現貨比特幣 ETF 很可能一次性都獲批。

撰文：Weilin

美東時間 1 月 8 日上午 8 點（北京時間 1 月 8 日晚 8 點）是美國證券交易委員會（SEC）規(guī)定的現貨比特幣 ETF 申請文件提交截止時間，除 Hashdex 外，其余 10 家主要的申請方均已提交了最終版本的 S-1 文件（Grayscale 為 S-3），這是 ETF 申請過程中重要的信息披露流程。

通過與否只待 SEC 給出最終答復。盡管這個備受矚目的 ETF 還沒落錘，但幾家申請商先打起了費率戰(zhàn)。

根據更新文件，貝萊德的「彈性政策」給對方來了個措手不及，其 iShare Bitcoin Trust 費率為「前 12 個月或前 50 億美元 0.20%，之后 0.30%」，靈活性令之在上市后具備低費率優(yōu)勢。費率明牌后，ARK 快速將這個數據從 0.80% 調整到 0.25%。

另一個戰(zhàn)場是比特幣的價格，受各種 ETF 消息影響，BTC 在最近一周起起落落。1 月 2 日突破 45800 美元，次日一度下挫至 42200 美元，隨后幾日再 42000 美元至 43000 美元反復盤整，1 月 9 日凌晨，比特幣突破 46000 美元后上探至 47000 美元。

在動輒 10% 的振幅里，加密資產的市場情緒被 ETF 的消息反復摩擦，整個市場都在觀望 1 月 10 日這個關鍵節(jié)點。按照此前申請周期表，SEC 需要在這一天對 ARK 21Shares 的申請做出最后一輪的答復。

此前有分析師預測，SEC 如果批復「通過」，這些現貨比特幣 ETF 很可能一次性都獲批。預測準否，SEC 將在美東時間 1 月 10 日揭曉答案。

市場情緒反復遭消息面摩擦?

如果按照美東時間，距離 SEC 對現貨比特幣 ETF?申請者 ARK 的答復截止日已經不到 48 小時。

在這之前的一周里，由比特幣領銜的加密資產市場因價格波動反復摩擦著投資者的神經，BTC 在 7 日內從 45800 美元上方一度跳水至 40000 美元，然后在這之間不斷橫跳。

高波動也引發(fā)了期貨合約市場的爆倉。

北京時間 1 月 9 日凌晨加密資產期貨市場爆倉數據

根據 Coinglass 數據，北京時間 1 月 9 日凌晨，整個市場期貨合約 24 小時爆倉總額達到 2.27 億，BTC 市場爆倉總額為 3767.16 萬美元，ETH 市場為 3145.57 萬美元，而其他山寨幣市場的爆倉總額更可怖，為 4740.22 萬美元。

影響市場情緒最大的因素莫過于現貨比特幣 ETF 的消息面。

從新年開始，預測 SEC「通過」或「不通過」的各種知情人士不斷出現在消息市，而「通過派」則在日期上做起文章，終點一會畫在了上周末，一會兒又畫在了這周工作日，更有消息連日期和星期幾都沒對齊便在市場瘋傳；「唱衰派」則干脆說「一個都不會通過」。

市場情緒的變化已經引起 SEC 的注意。1 月 6 日，SEC 投資者教育和宣傳辦公室發(fā)文《拒絕 FOMO》，提醒散戶投資者注意加密資產的風險，包括對 meme 幣、加密貨幣和 NFT。緊接著，針對這篇文章的解讀又來了，論調仍然是預測通過與否。

與其聽消息，不如緊跟美國法律要求下的各方時間表和規(guī)定動作。

按照此前申請周期表，SEC 對 ARK 21Shares 的申請做出最后一輪答復的截止日期是 1 月 10 日，這也是為什么加密資產市場人群在等待這一天的原因。而包括貝萊德在內的其余 7 家的最后答復期在今年 3 月；Global X 則在 4 月，最晚的是 Hashdex 和 Franklin 公司，均在 5 月份。

SEC 對申請方的最終答復時間

根據申請流程，在現貨比特幣 ETF 開始交易前，須滿足兩個技術要求。

首先，SEC 須簽署 ETF 上市交易所提交的 19b-4 文件，即證券交易所規(guī)則變更提案，文件是由受監(jiān)管的交易所等自律組織（SROs）用于向 SEC 記錄規(guī)則變更的表格。提交文件時，這些交易所必須向 SEC 證明新規(guī)則的合理性，包括支持公平交易市場，提供投資者保護和必要的監(jiān)督程序。

目前，11 家現貨比特幣 ETF 的申請者及它們要登陸的交易所都已經完成了這項工作。

其次，SEC 須批準相關的 S-1 文件，即潛在發(fā)行人的注冊申請，包含基本業(yè)務和財務信息，該文件的截止日期是美東時間 1 月 8 日上午 8 時。

去年年底，各申請者與 SEC 就 S-1 的會就開了超過 20 次，絕大多數申請者在 12 月完成了 S-1 表格的完善，其中的重要一項是用現金贖回模式替代實物贖回模式，以使得現貨比特幣 ETF 更能滿足監(jiān)管要求。

目前，10 家主要的申請方均已提交了更新版本的 S-1 文件，比較意外的是 Hashdex，該公司似乎沒有趕上截止時間，批復可能會延期，而 Grayscale 因產品變更，需要提交的文件為 S-3。

接下來，19b-4 文件和 S-1 文件將由 SEC 的兩個不同部門進行審核，其中企業(yè)財務部門負責審查 S-1，而 SEC 交易與市場部門負責審查 19b-4。如果兩個文件均獲得批準，按照過去慣例，ETF 的正式交易將在批準后的下一個工作日開啟。

申請商打起費率戰(zhàn)

隨著 S-1 文件提交的終止，各家申請商各的 ETF 產品交易費率及種子基金等信息也浮出水面，而交易費率更是成了發(fā)行商的競爭戰(zhàn)場。

根據最新的 S-1 文件，貝萊德的費率采取了彈性制，「前 12 個月或前 50 億美元為 0.20%，之后為 0.30%」，這費率不僅比分析師此前預測得更低，還妥妥打擊了市場對手。

除了貝萊德，Invesco、ARK、Bitwise 目前設計了在一定周期或一定總交易額內的低費率，而 ARK/21Shares 此前費率為 0.80%，看到對手的競爭優(yōu)勢后宣布調整為 0.25%，且打出在交易的「前 6 個月或前 10 億美元」為 0 費率。

各比特幣現貨 ETF 產品的費率對比

在彭博社高級分析師埃里克·巴爾楚納斯（Eric Balchunas）看來，比特幣 ETF 產品之間的費用差異不會對各發(fā)行商的競爭力和市場規(guī)模帶來太大的影響，「投資顧問更關注常規(guī)費用，因為他們是長期投資者。鑒于所有這些 ETF 都在做同樣的事，或許在其他條件相等的情況下，費率會帶來影響?！?/p>

從種子基金上看，各申請商初始吸引到的規(guī)模也不盡相同。種子基金是允許 ETF 啟動并開始交易的初始投資，它是構成 ETF 基礎的發(fā)行單元，方便 ETF 股份在公開市場上供投資者交易。

目前，除了比特幣早期的機構囤積戶灰度（Grayscale）外，Bitwise 是已知的種子基金規(guī)模最大的申請者。12 月 29 日，該公司披露，有買家計劃購買 2 億美元的份額以作為種子基金，這一金額比 VanEck 的 7250 萬美元還高。

最新消息顯示，美國的加密資產對沖基金 Pantera Capital 計劃向潛在的 Bitwise Bitcoin ETP Trust 投資 2 億美元，這家對沖基金公司很有可能就是此前 Bitwise 暗示的買家。?

從種子基金的體量看，除灰度外這樣的老玩家外，比特幣現貨 ETF 初始的資金量也不過 3 億多美元左右，尚不及主流加密資產交易所的單日成交額，至于這個市場能吸引多少新資金入場，有分析師將之黃金 ETF 作對比。截至目前，美國市場的黃金 ETF 總資產為 1147 億美元。

現貨比特幣 ETF 在美國的批準仍存在一定的變數，但隨著 S-1 文件中的信息越來越多地傳向市場，BTC 的價格再次沖高，1 月 9 日凌晨，交易所 Binance 數據顯示，BTC 一度飚至 47248 美元，突破前高，創(chuàng)今年新高。