【#區(qū)塊鏈# #繞過SEC推出比特幣「證券」？一文讀懂什么是BTC存托憑證#】

原文來源：幣方社

隨著市場對現(xiàn)貨比特幣 ETF 即將獲得批準或拒絕的猜測達到白熱化程度，一群前花旗集團高管正在嘗試另辟蹊徑，旨在給投資者帶來更多選擇。

1 月 4 日晚間，一家名為「Receipts Depositary Corporation（RDC）」的公司浮出水面，該公司三位聯(lián)合創(chuàng)始人 Ankit Mehta、Bryant Kim 和 Ishaan Narain 都曾在花旗存托憑證團隊工作，非常熟悉存托憑證這一金融框架，也因此獲得了富蘭克林鄧普頓、BTIG 和 Broadhaven Ventures 等機構(gòu)的青睞支持。

什么是美國存托憑證？什么是比特幣存托憑證？

根據(jù) RDC 的說法，該公司將提供類似于美國存托憑證（ARD）的比特幣存托憑證，而且不需要獲得美國證券交易委員會的批準。

所以第一個問題來了，什么是美國存托憑證？

存托憑證（DR）是由存托人發(fā)行的代表基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)的證券，有助于投資者轉(zhuǎn)換、持有和轉(zhuǎn)讓標的資產(chǎn)，例如外國股權(quán)或債券。根據(jù)美國有關(guān)證券法律的規(guī)定，在美國上市的企業(yè)注冊地必須在美國，美國存托憑證是美國商業(yè)銀行為協(xié)助外國證券在美國交易而發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓證書，通常代表非美國公司可公開交易的股票和債券。美國存托憑證在美國市場進行買賣，交易程序與普通美國股票相同，由美國銀行發(fā)行，每份包含美國以外國家一家企業(yè)交由國外托管人托管的若干股份，可以在美國的證券交易所市場或柜臺交易市場進行自由交易，便于非美國公司進入美國證券市場。

了解到美國存托憑證的概念之后，我們再來看下比特幣存托憑證。

比特幣存托憑證本質(zhì)上算是一種比特幣投資工具，可與指定托管人持有的基礎(chǔ)比特幣完全互換，RDC 這次推出的比特幣存托憑證代表了基礎(chǔ)比特幣的直接所有權(quán)，而不是基金的股份。簡單來說，比特幣存托憑證可以讓美國投資者像投資海外公司一樣投資比特幣，而且不會與《證券法》產(chǎn)生沖突。

比特幣存托憑證遵循與美國存托憑證相同的結(jié)構(gòu)，與美國存托憑證一樣，比特幣存托憑證也在美國監(jiān)管的市場基礎(chǔ)設(shè)施內(nèi)運作，并且由存托信托公司（DTC）進行清算，目前 RDC 的運營基礎(chǔ)設(shè)施包括：Broadridge Corporate Issuer Solutions 和 Anchorage Digital Bank National Association，前者將充當轉(zhuǎn)賬代理，后者負責底層比特幣托管，據(jù)悉目前 RDC 的比特幣存托憑證已獲得了美國證券庫斯普號碼（CUSIP）編號和國際證券識別編碼（ISIN）。

6 個問題深入了解 RDC 比特幣存托憑證

1、發(fā)行比特幣存托憑證的 RDC 是否擁有托管的比特幣？

不，作為保管人，根據(jù)比特幣存托憑證設(shè)施的條款，RDC 并不擁有托管的基礎(chǔ)比特幣，托管的比特幣歸比特幣存托憑證持有者所有。

2、比特幣存托憑證是否跟蹤資產(chǎn)價值？

比特幣存托憑證與基礎(chǔ)比特幣完全可替代，旨在跟蹤基礎(chǔ)比特幣的資產(chǎn)價值。

3、托管的比特幣存托憑證下 BTC 可以借出嗎？

不可以，托管的比特幣不能借出，并且必須 100% 支持流通中的每個比特幣存托憑證。

4、托管的比特幣是否可供債權(quán)人索償？

不會，比特幣存托憑證的托管結(jié)構(gòu)意味著托管的比特幣與資產(chǎn)本身隔離開來?；A(chǔ)比特幣由 比特幣存托憑證持有者擁有。

5、誰可以發(fā)行和取消比特幣存托憑證？

合格機構(gòu)買家 (QIB) 可以發(fā)行和取消比特幣存托憑證。

6、RDC 的托管平臺還支持哪些其他資產(chǎn)？

RDC 的使命是將傳統(tǒng)的存托憑證結(jié)構(gòu)擴展到數(shù)字和另類資產(chǎn)，雖然比特幣存托憑證是目前提供的唯一產(chǎn)品，但正在根據(jù)全面的盡職調(diào)查流程積極探索一些最廣泛使用的數(shù)字和另類資產(chǎn)的產(chǎn)品，該流程考慮了機構(gòu)投資者的需求、托管人支持這些資產(chǎn)的能力以及大多數(shù)人的需求，以及監(jiān)管機構(gòu)對基礎(chǔ)資產(chǎn)比特幣的看法。

總結(jié)：將「存托憑證」概念引入比特幣有何優(yōu)勢？

存托憑證可以通過存托信托公司進行清算和結(jié)算，使投資者能夠在其傳統(tǒng)清算系統(tǒng)中進行交易。與大多數(shù)其他接入產(chǎn)品不同，存托憑證提供基礎(chǔ)資產(chǎn)的直接所有權(quán)，托管人為存托憑證持有者提供高接觸性、增值的運營服務(wù)。

更重要的是，這種模式可以免于美國《證券法》的注冊要求，意味著比特幣存托憑證托管人可以「繞過」美國證券交易委員會——至少目前是這樣。按照 RDC 公司的說法，他們推出的比特幣存托憑證定位是對現(xiàn)貨比特幣 ETF 的補充，從這個角度來看，萬一現(xiàn)貨比特幣 ETF 沒有獲得批準，比特幣存托憑證或許也是一個不錯的選擇。

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