整體來說，當(dāng)前可投資的大類資產(chǎn)分為兩類：

自己可以創(chuàng)造現(xiàn)金流的生產(chǎn)型資產(chǎn)；

自身無法創(chuàng)造現(xiàn)金流的商品型資產(chǎn)。

很顯然，比特幣與股票、地產(chǎn)、債券等不同，不是生產(chǎn)型資產(chǎn)，而是類似于黃金一樣的商品型資產(chǎn)。

生產(chǎn)型資產(chǎn)的估值，主要依賴于其當(dāng)前或未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，但商品型資產(chǎn)，幾乎每一類商品都有著自己的獨(dú)特的供需估值邏輯。

在前天的文章《2024年，應(yīng)該買什么》一文中，我已經(jīng)用存量/流量稀缺性估值思路，從而為比特幣的價(jià)格建立起一套公允價(jià)格的邏輯模型——當(dāng)然，所有模型都是歷史數(shù)據(jù)的反映，但至少，從過去10年比特幣價(jià)格的波動(dòng)歷史來看，這一套模型和邏輯是符合現(xiàn)實(shí)的。

（說明：該文章已被刪除，這兩天本人會(huì)將純理論探討的內(nèi)容，重新整理后再發(fā)表）。

所以，判斷比特幣價(jià)格到底是高還是低，我遵循三個(gè)步驟：

第一，需要弄懂比特幣的價(jià)格邏輯；

第二，判斷宏觀金融環(huán)境，這可能決定了所謂的“牛市”或“熊市”；

第三，當(dāng)前短期的市場情緒狀況。

不考慮宏觀金融環(huán)境，也不考慮市場情緒，從比特幣價(jià)格邏輯模型的角度，我們可以直接用比特幣的實(shí)際價(jià)格/公允價(jià)格，來表征當(dāng)前的比特幣價(jià)格，到底是高估還是低估。

最近10年，有四個(gè)階段比特幣的實(shí)際價(jià)格/模型公允價(jià)格低于80%（圖中綠色陰影區(qū)）：

2015年1月-2016年5月，幣價(jià)在200-400美元之間波動(dòng)；

2016年9月-2017年7月，幣價(jià)在600-1600美元之間波動(dòng)；

2018年12月-2019年3月，幣價(jià)在3500-5000美元之間波動(dòng)；

2022年6月-2023年10月，幣價(jià)在15000-26000美元之間波動(dòng)。

其中，最低點(diǎn)出現(xiàn)在2015年9-10月以及2022年11月-12月，當(dāng)時(shí)的實(shí)際價(jià)格/公允價(jià)格的比值只有40%左右。

昨天的文章留言中，有人還質(zhì)問我，為什么幣價(jià)最低的時(shí)候，沒有給大家推薦比特幣，現(xiàn)在已經(jīng)漲起來了，卻來寫文章，這不是坑大家么？

我不知道這些人是否經(jīng)常看我文章——

看我文章比較多的人，應(yīng)該不會(huì)說這樣無知的話，我多次寫文章唱多某類資產(chǎn)的時(shí)候，一定不會(huì)是那個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的高點(diǎn)，這一條上，不管A股、美股、港股、黃金、比特幣乃至原油，極高位唱多、極低位唱空，我從來都沒有干過這樣的事兒。

實(shí)際上，就在2022年11-12月，我連續(xù)梳理了幣圈金融機(jī)構(gòu)的連環(huán)破產(chǎn)潮，寫下了6篇文章，解釋為什么在當(dāng)時(shí)幣價(jià)下跌如此慘烈，并且在2023年1月初明確的告訴大家，幣價(jià)現(xiàn)在到底了：

幣圈連環(huán)破產(chǎn)潮；

幣圈大地震持續(xù)；

致命的杠桿；

最大的破產(chǎn)；

真正的大麻煩；

只有比特幣了

問題是，那個(gè)時(shí)候我拼命的在推薦，你買了么？你是不是還是覺得我在坑大家？

當(dāng)然，我知道，那個(gè)時(shí)候一定有人根據(jù)我的判斷，下手買了，當(dāng)時(shí)幣價(jià)在2萬美元以下，現(xiàn)在他們賺了錢，會(huì)告訴你么？

根據(jù)我最新模擬的S/F模型，當(dāng)前的公允幣價(jià)，約為4.1萬美元，所以，你可以理解，現(xiàn)在實(shí)際4.4萬美元的幣價(jià)并不低，但也沒有高估，尚在合適區(qū)間。

我們?cè)賮砜春暧^的金融環(huán)境。

2023年，可謂是美聯(lián)儲(chǔ)最近15年來貨幣政策最緊縮的一年，即便在這種情況下，比特幣的年度漲幅仍然達(dá)到了140%的水平，這很顯然說明2022年底比特幣一定是相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)位。

2024年，美聯(lián)儲(chǔ)基本不大可能緊縮也不大可能大放水的情況下，比特幣理論上說應(yīng)該處于牛市期間，價(jià)格與其公允模型的價(jià)格接近，可能也算是比較合適的結(jié)果。

最后，我們?cè)賮砜词袌銮榫w。

自2023年10月底以來，因?yàn)橐幌盗斜忍貛臙TF在申請(qǐng)SEC（美國證監(jiān)會(huì)）獲批，因?yàn)殂裤皆贓TF通過之后，會(huì)有大批接盤俠到來，所以，最近兩個(gè)月比特幣持續(xù)暴漲，這種市場情緒一直蔓延至今，到現(xiàn)在都沒有消退，而且還在繼續(xù)演繹……

從市場情緒來看，當(dāng)前肯定位于情緒沸點(diǎn)，也就意味著，價(jià)格有可能處于短期內(nèi)相對(duì)高位。

S/F模型的公允價(jià)來看，比特幣處于合理區(qū)間；

宏觀金融環(huán)境來看，比特幣處于合理區(qū)間；

市場情緒來看，比特幣處于情緒高點(diǎn)；

以上三條，就是我對(duì)當(dāng)前比特幣價(jià)格的判斷。