【#區(qū)塊鏈# #致敬多頭，祝你加密圣誕快樂#】

堅定持有，但是不要指望第四修正案會保護你。

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來源：Bloomberg

編譯：Yanan，比推 BitpushNews

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加密貨幣不僅在 FTX 倒閉后幸存下來，還成為了今年的投資熱點。事實證明，去中心化金融并不需要交易所。

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歡慶加密圣誕節(jié)！比特幣今年漲幅達 167％，以太坊上漲了 91％。如果你在一年前就預測到了這些漲勢，那我要向你脫帽致敬。與其他資產類別相比，加密資產的投資回報率表現非常突出。要知道，納斯達克指數上漲了 36％，標準普爾 500 指數上漲了 19％，黃金上漲了 10.7％。如果你看好石油或大宗商品，你的投資回報率可能會是負 10% 到 12%。

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一年前，我們中的許多人（我自己當然也包括在內）認為加密貨幣的游戲已經結束，加密反對者們將被證明是正確的。

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Sam Bankman-Fried 已經倒下，這個消息并不讓人震驚。他現在因七項金融欺詐罪被判入獄，他的交易所 FTX 也已經不復存在。競爭對手 Binance 的命運則懸而未決，此前美國司法部已對其進行了調查。Binance 的創(chuàng)始人趙長鵬（Changpeng Zhao）承認了洗錢違規(guī)行為，因此辭去了首席執(zhí)行官一職，并同意支付 5000 萬美元的罰款，幣安則被罰款 43 億美元。

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到去年這個時候，圍繞加密貨幣交易所的丑聞風暴使我確信，基于區(qū)塊鏈的金融體系極其糟糕，自己應該立即賣出自 2017 年成為加密信徒以來所獲得的大部分比特幣、以太坊和其他代幣。

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我真是個傻瓜。我忘記了加密投資的第一條規(guī)則：一旦你買入，你就應該始終 HODL——拿??！堅定持有！

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我賣在低點（sell at the bottom , SATB）是多么錯誤的決定，你可以從 Nouriel Roubini（譯者注：美國知名經濟學家，曾預判到 2008 年金融危機。他也是加密貨幣和區(qū)塊鏈技術的公開批評者，經常對比特幣和其他加密貨幣的可持續(xù)性、安全性和價值提出質疑。）的轉變中看出來——就在一年前，他還在幸災樂禍地看著所有「垃圾幣（shitcoins）」的消亡，但現在，他卻正在推出自己的基于區(qū)塊鏈的「flatcoin」。

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過去 12 個月讓我們更加清楚地認識到，加密貨幣交易所或其他托管中介機構并不是，也從來不會是區(qū)塊鏈金融科技未來發(fā)展的核心與關鍵。

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不要忘了，這一切的初衷是為了在沒有銀行等中介機構介入，且不涉及國家監(jiān)控的情況下，實現點對點交易（peer-to-peer transactions）?；叵肫饋恚用茇泿疟唤灰姿鲗У臅r期根本就不應該存在，因為這些平臺的中心化作用與去中心化金融的原始概念背道而馳。

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交易所之所以興起，唯一的原因是在缺乏中介平臺的情況下，實現參與方之間直接交換加密貨幣的技術難度相當大。早期的參與者使用了一個叫 LocalBitcoins 的網站，它的功能類似于 Craigslist（譯者注：一家美國分類廣告網站，提供多種服務和商品的買賣信息。）。用戶會在網站上發(fā)布買賣比特幣的廣告，然后選擇他們想要的支付方式來結算。盡管目前加密貨幣交易仍具有一定的復雜性，我在使用 Ledger 和 Metamask 時也遇到了一些困擾，但整個過程正在逐漸變得更為便捷。

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然而，加密貨幣入金、出金的關鍵步驟現在幾乎完全被受監(jiān)管的交易所把控。其中，Coinbase 看起來像是一系列丑聞過后的幸存者，因此也是贏家。由于傳統金融和去中心化金融之間的聯系被幾家頭部平臺所壟斷，加密貨幣行業(yè)仍然充滿風險。

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BTC 和 ETH 長達一年的漲勢告訴我們三件事：

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首先，在經歷了二十年的歷史性低通脹之后，世界正遭受著法幣管理不善所帶來的苦果，人們對加密貨幣的興趣勢必會持續(xù)增長。根據國際貨幣基金組織的數據，在 191 個有記錄可查的國家中，自 2019 年以來，只有 22 個國家的消費者價格上漲不到 10％。另有 68 個國家的四年通脹率在 10％到 19％之間；42 個國家在 20％到 29％之間；46 個國家在 30％到 99％之間；令人遺憾的是，還有 13 個國家的消費者價格上漲了 100％以上。如果我們有今年黎巴嫩和敘利亞的可靠數據，上漲 100% 以上的國家數量將會更多。

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在阿根廷，消費者價格在四年內增長了 8 倍，蘇丹增長了 103 倍，津巴布韋增長了 159 倍，委內瑞拉增長了超過 5000 倍。

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通貨膨脹越嚴重，加密貨幣的吸引力就越大。阿根廷目前的情緒就很能說明問題。上周日，自由主義經濟學家 Javier Milei 宣誓就任總統。與加密投資不同，這是我今年做對的一件事： 我全年都在向我的阿根廷朋友們打包票——當通貨膨脹率達到 100% 時，選民們會選擇激進的方案，而不是主流方案。

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Milei 的激進到了偏執(zhí)的地步。他留著像六十年代搖滾明星一樣的發(fā)型——幾乎就像是從 Yardbirds 樂隊的老專輯封面上走下來的人。他的總統權杖上鑲有銀質雕刻，上面刻著他的五只英國獒犬和它們的名字：Conan（以他之前的狗命名，這五只狗都是從它克隆出來的），Milton 是以芝加哥自由市場經濟學家 Milton Friedman 命名，Murray 是以受奧地利影響的自由主義者 Murray Rothbard 命名，Robert 和 Lucas 則是以芝加哥學派的另一位大師 Robert Lucas 命名。

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一些英文媒體錯誤地將 Milei 與巴西的 Jair Bolsonaro 等右翼民粹主義人物混為一談。Milei 屬于完全不同的類型。在全球反猶太主義激增之際，他宣布打算皈依猶太教，并將自己當選總統后的首次海外訪問地點定為了皇后區(qū)一個不起眼的哈西德派拉比的墓地。

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在就職演說中，Milei 對人群講道：「除了大幅度的財政調整，我們別無選擇」，并警告他們即將到來的經濟衰退。人群回應道：「Motosierra！Motosierra！（電鋸！電鋸！）」——這是在表示對 Milei 削減公共開支的承諾的支持。Milei 告訴人群：「沒有錢了。」 聽到這個回答，人群歡呼起來。Milei 提出的平衡預算計劃是自撒切爾夫人擔任英國首相以來世界上最大膽的休克療法。

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然而，有人向 Milei 解釋說，他所看重的愿望——將阿根廷貨幣換成美元——并不可行。阿根廷中央銀行缺乏美元，而且一提到美元化，就有可能使瀕臨崩潰的阿根廷貨幣陷入惡性通貨膨脹。結果就是，以比索支付工資和以比索儲蓄的阿根廷人必然會看到他們的貨幣進一步貶值——實際上，貶值從上周就已經開始了。

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在這樣的時刻，每個阿根廷人都希望擁有一些比特幣，不是嗎？

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第二個教訓是，加密貨幣已經發(fā)生了演變。

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加密貨幣的第一次牛市幾乎完全是由人們對比特幣的技術信仰所推動。在那時，人們認為比特幣有潛力成為具有反審查性質的數字現金。那次牛市因 2011 年 Mt. Gox 交易所遭受的首次重大黑客攻擊而中斷。受黑客攻擊影響，該交易所損失了大約兩萬五千枚比特幣。 盡管比特幣很快就恢復了元氣，但隨著 FBI 關閉暗網市場 Silk Road 以及當時處理 70% 比特幣交易的 Mt. Gox 交易所倒閉，那一時代還是于 2013 年和 2014 年結束。

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加密貨幣的第二輪牛市大約始于 2016 年，這一輪牛市的推動主要來自于以太坊網絡上的首次代幣發(fā)行（ICO）熱潮。ICO 是加密團隊向散戶投資者銷售代幣的投機活動。這些團隊承諾構建比以太坊更優(yōu)秀的智能合約區(qū)塊鏈。然而，當人們發(fā)現這些區(qū)塊鏈項目幾乎沒有任何「有用」的活動時，整個行業(yè)又陷入了另一個寒冬。

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2020 年的牛市似乎回應了人們對加密貨幣實用性的質疑，從 「DeFi 之夏」開始，去中心化自治組織（DAO）和非同質化代幣（NFT）的熱潮接踵而至?，F在，加密貨幣網絡似乎正在接納來自實際用戶（包括散戶和機構用戶）的活動，盡管其中大部分都是高投機和高風險的活動，且往往涉及巨額杠桿。而正是這種過高的風險等級和糟糕的金融工程導致了 Terra 等項目的失敗，以及 Three Arrows Capital 等基金的破產。

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如今，DeFi 智能合約協議鎖定的資產總值（TVL，即 Total Value Locked，泛指一個加密項目中用戶所抵押的數字資產的總價值。）與 2022 年時基本持平。但是，根據胡佛研究所的研究員 Manny Rincon-Cruz 的分析，這個數據實際上揭示了加密貨幣正在從高風險工具轉變?yōu)楦踩膫愘Y產。

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在 2020 年的牛市中，使用率最高的 DeFi 協議是保證金借貸平臺和去中心化交易所。相比之下，如今的 DeFi 主要是收益性資產，其中不僅包括計息借貸頭寸，還包括國庫券等代幣化的現實世界資產。

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但如今最重要的收益性資產是流動質押協議，這些協議僅僅是用戶將其代幣委托給驗證和保護區(qū)塊鏈網絡的一種方式。例如，用戶可以將自己的以太坊存入 Lido 協議，該協議將在網絡上構建交易區(qū)塊的工作委托給以太坊驗證者網絡，以賺取以太坊費用，然后再將費用返還給用戶。( 流動質押大致類似于比特幣用戶可以使用比特幣參與比特幣挖礦。）如今，最大的流動質押協議已經占據了 DeFi TVL 的 56％，而在 2021 年初，這一比例僅為 0.1％。

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目前還不清楚這種對收益率的關注會產生什么后果，但在 2024 年和 2025 年，加密貨幣行業(yè)很可能會繼續(xù)發(fā)展出更有用、投機性更低的點對點協議使用方式。

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2023 年的第三個教訓是，盡管監(jiān)管機構和立法者極力阻止，但傳統金融仍在繼續(xù)采用加密貨幣。

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今年向美國證券交易委員會（SEC）提交 BTC 和 ETH 交易所交易基金文件的資產管理公司包括 Franklin Templeton 和 BlackRock，以及該領域的最早玩家 Grayscale，后者在 2013 年創(chuàng)建了最早的 BTC 場外交易基金。Grayscale 在 2017 年申請將其比特幣信托轉換為 ETF，但在受到 SEC 的負面評論后將其申請撤回。如今，SEC 不斷延長其答復日期，這表明它找不到足夠充分的理由以駁回這些 ETF 申請。

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與此同時，根據美國財務會計準則委員會（the Financial Accounting Standards Board）幾天前發(fā)布的一套新的加密貨幣會計規(guī)則，持有加密貨幣的美國公司將被要求按照最新價格或 「公允價值」記錄其代幣。

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「應用普及」問題是加密貨幣被誤判死亡的主要原因之一。在 2018 年修訂版的《貨幣的崛起》（The Ascent of Money）一書中，我提出了這一觀點，并應該堅持下去：

比特幣具有便攜性、流動性、匿名性和稀缺性。從設計上來說，它就是 「數字黃金」。簡單想想就能理解，6000 美元對于這種新的價值儲存手段來說仍是一個便宜的價格。迄今為止，約 1700 萬枚比特幣已被挖出。根據瑞士信貸的數據，全球百萬富豪的數量為 3600 萬，其財富總額為 128.7 萬億美元。如果這些百萬富豪們集體決定僅將其財富的 1% 以比特幣持有，那么比特幣的價格將超過 75000 美元——如果考慮到丟失或被囤積的比特幣，比特幣單價還會更高。即使百萬富豪們只將其資產的 0.2% 用作比特幣，比特幣價格也會在 15000 美元左右。

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這個區(qū)間預測幾乎完全正確。2021 年 11 月，比特幣價格達到頂峰，為 63621 美元。一年后，比特幣價格跌至谷底，為 15460 美元。目前 40000 美元左右的價格大約是中間點。

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如果您像我一樣認為守法公民不應該默認將其交易活動交由政府審查，那么您應該對比特幣的普及感到歡欣鼓舞。

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這些天，我們讀了很多關于第一修正案的內容——這是最近哈佛學生們在研究反以色列的口號時所發(fā)現的憲法的一個特點——更不用說第二修正案了，它往往出現在共和黨初選活動中。 但言論自由和攜帶武器的權利并不是制憲者關心的唯一自由。

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第四修正案規(guī)定：

人民在其人身、住宅、文件和財產方面有權安全無虞，不得遭受不合理的搜查和扣押。除非有合理的理由，并經宣誓或確認，同時特別明確搜查地點和要扣押的人或物，否則不得簽發(fā)搜查令。

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今年，我讀到的最引人注目的論文之一是 「電子現金、去中心化交易所和第四修正案（Electronic Cash, Decentralized Exchange, and the Fourth Amendment）」，作者是 Coin Center 的 Peter van Valkenburgh。

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Valkenburgh 認為，對我們第四修正案權利的破壞始于 1970 年通過的《貨幣和外國交易報告法》（Currency and Foreign Transactions Reporting Act）。這部法律及其后續(xù)修正案，以及其他相關法規(guī)，被統稱為《銀行保密法》（the Bank Secrecy Act，BSA）。

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BSA 要求銀行保留流通票據的現金購買記錄，提交每日總額超過 10000 美元的現金交易報告，并向有關機構報告疑似洗錢的可疑活動。美國金融機構被要求提交的報告名為貨幣交易和可疑活動報告（Currency Transaction Reports and Suspicious Activity Reports ，SAR）。 銀行也會因其合規(guī)行為而得到補償。

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在一些人看來，這項立法顯然與第四修正案相悖。William O. Douglas 大法官在反對意見中寫道： 「我還沒有準備好同意美國被邪惡勢力所引導，走上一條意在清除所有憲法障礙，從而幫助政府抓捕罪犯的邪路。」

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但 Douglas ——一位對公民自由有著堅定承諾的進步人物——是少數派。BSA 在加州銀行家訴舒爾茨案 (California Bankers v. Shultz, 1974) 和美國訴米勒案 (US v. Miller, 1974) 中得到了最高法院的支持，從而確立了一項原則：如果一個人將財務、金融信息移交給銀行等第三方，則該信息將不再是私人信息。

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如今，這種第三方原則受到了挑戰(zhàn)，因為我們的電子數據現在掌握在另一個第三方——大型科技公司的手中。例如，自 Carpenter 訴美國案（Carpenter v. US，2018）以來，政府需要獲得授權令才能獲取個人的手機定位歷史記錄。

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盡管如此，由于現金交易占總交易的比例有所下降，且 9/11 恐怖襲擊后政府加強了金融交易監(jiān)控，BSA 的適用范圍仍在不斷擴大， SAR 的數量從 1990 年代的 6 萬個猛增到 2022 年的 360 萬個。

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區(qū)塊鏈技術所創(chuàng)造的真正點對點交易的可能性對這一金融監(jiān)控體制提出了根本性挑戰(zhàn)。正如 Valkenburgh 所承認的，比特幣并不是真正的「加密」貨幣，因為交易者的身份仍可以從無法更改的賬本記錄上推導出來。

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然而，像 Tornado Cash 這樣的創(chuàng)新技術正使真正匿名的點對點交易成為可能。除非軟件開發(fā)者本身就是第三方并收集用戶數據，否則整個交易過程不會有第三方的參與。

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Valkenburgh 總結道，「隨著世界越來越多地轉向支付寶、微信支付或所謂的中央銀行數字貨幣（CBDC）等完全中介化和被監(jiān)控的支付技術，真正的去中心化金融對于維護人類尊嚴和自主權至關重要。匿名電子現金和去中心化交易軟件是所有加密貨幣網絡的最終目標?！?/p>

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你不需要親自認識參議員 Elizabeth Warren 或美國 SEC 主席 Gary Gensler，就能猜測到他們會強烈反對這一論點。 他們和其他人必然會呼吁對加密軟件開發(fā)商以及該軟件的個人用戶施加 BSA 合規(guī)義務。 然而，根據第四修正案，他們的做法肯定是違憲的，因為這相當于無證搜查和扣押私人信息。

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政府可能贏得這場戰(zhàn)斗的原因是顯而易見的。只要這個世界上還存在像 SBF 這樣的人，只要恐怖分子還能從肆無忌憚的加密貨幣運營商那里獲益，政府就會繼續(xù)聲稱，雖然第四修正案是值得尊重的，但在必要的時候也可以被違反。

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但政府無法做到的是——即使摩根大通首席執(zhí)行官 Jamie Dimon 希望如此——完全取締加密貨幣，并讓數量不斷減少的美國銀行從金融交易壟斷中獲益。

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再次祝大家加密圣誕節(jié)快樂。為了這美妙的一生，堅定持有！ 只是，不要指望第四修正案會保護你。